业绩逊色 百盛估值下修

吉隆坡1日讯）百盛控股（PARKSON，5657，主板贸服股）首九个月业绩表现普遍低於市场预期，相信未来的营运环境充满挑战，由於缺乏佳节因素，相信该公司下一个季度的表现将更疲软，分析员因此纷纷调整该股的估值。

百盛控股2013财政年首九个月营业额按年微升3%至27亿令吉，主要因为同店销售强劲成长，其中大马和印尼分别取得5%和6%涨幅。同时，营运成本按年提升13%至22亿令吉，则抵销了销售成长的贡献，租金及员工开支是导致营运成本增加的主要原因，压低了除利息和税项前之收入（EBIT）赚幅7.3%，至18.2%。

另外，相较去年同期24.5%的税率，今年的税率提升至29%，导致百盛控股的核心净利按年下跌29.5%，至2亿1020万令吉，并且低於市场预期。

尽管如此，艾芬投行分析员相信，百盛控股在大马和印尼的营运持稳，由健康的国内经济局势提振。该集团管理层乐观看待这两个市场，预计将分别有6%和7%的同店销售成长。同时，管理层亦表明，将持续寻求在策略地点设立的商场，如同Festival City商场的模式。

销售成长下跌2%

至於中国和印尼的经济成长放缓，促使百盛控股在当地的同店销售成长分别下跌2%和1%。

大马银行研究分析员相信，农历新年的开销虽然有所增加，不过却被较高的折扣活动所抵销。同时，百盛控股的末季表现料更疲软，因缺乏主要节庆推动消费。

百盛控股在本季未有派发股息，不过已在4月杪宣布每股8仙第二次单层终期股息，促使其在2013财政年的总股息达到每股18仙。

MIDF研究份息员指出，百盛控股在较低的净利基础下，每股股息按年成长达12.5%或2仙，因此预计该集团不会进一步派发股息。

此外，肯纳格投行分析员料百盛控股持续面临充满挑战的营运环境，尤其是中国市场的经济放缓削弱消费者情绪，进而影响盈利表现，再加上较高的营运成本，及更剧烈的竞争也压缩赚幅。未来两年，该集团预计将每年开设约18间新分店，中国平均有5至6间，大马2间，越南2至3间，以及印尼3至4间。

基於百盛控股有3.6%的周息率，因此分析员维持该股「与大市同步」评级，但合理价格从4.88令吉下调至4.06令吉。

艾芬投行则预测百盛控股2013至2015财政年的营运开销和税务开销将提升6%和5%，因此将该股的每股盈利下调18%到19.6%之间。

同时，分析员将该股从「增持」下调至「减持」，合理价格亦下修至4.13令吉。

另外，MIDF研究和大众投行维持百盛控股「中和」评级，前者的合理价格为4令吉，而後者将目标价格从5.73令吉下修至4.17令吉。大马银行研究则维持「守住」评级和4.43令吉合理价格。