马星 实达 UEM置地 今年股价料反败为胜

（吉隆坡18日讯）我国房地产市场今年仍挑战，但随著价值显现，有望在今年反败为胜，尤其大型发展商积极筹备，针对市场口味推出更多可负担房产，有望维持销售增长势头。
　瑞士银行（UBS）分析报告看好房产发展，并唱好3只房产股，包括马星集团（MAHSING，8583，主要板房产）、实达集团（SPSETIA，8664，主要板房产）及UEM置地（UEMLAND，5148，主要板房产）。
　“这3家房产公司表现，去年皆跑输富马隆综指表现，其中又以实达集团表现最差，随著总裁兼总执行长丹斯里刘启盛合约将满，潜在冲击投资信心所致。”
　该行认为，去年被市场低估的房产领域，今年有望交出亮眼表现，尤其马星集团与实达集团2012年销售皆不俗，为今年取得好开始，对未来2年盈利成长轨道也是一利。
激励投资士气
　“至于UEM置地，尚未公布今年销售目标，但与新加坡政联公司Ascendas达至协议，在大马依斯干达经济特区联营发展科技园，明显激励投资士气，可助柔州吸引长期新加坡买家。”
　瑞士银行分别给予马星集团与实达集团“买进”投资建议，目标价各为2.80令吉及3.86令吉。
　“马星集团今年预估股息回酬料达6.2%，今年销售目标为30亿令吉，较去年高出20%，并计划在本半年发行400万令吉债券，为购置土地做准备。”
　至于实达集团，该行认为，不同建设与精华地段房产计划，有望助公司达成今年销售目标。
获唱好房产股18日走势 股项 开市（令吉） 休市（令吉） 闭市（令吉） 波动（仙） 成交量（股） 马星集团 2.26 2.25 2.26 - 145万200 实达集团 3.19 3.18 3.19 - 173万5800 UEM置地 2.30 2.27 2.29 - 891万4600

派高息吸引力大 电讯股购兴仍佳

（吉隆坡16日讯）券商认为，派高息的预期或持续推动电讯领域的投资者购兴。


Asia Analytica私人有限公司在其发表的报告中显示，尽管明讯（Maxis，6012，贸易服务组）的周息率依然是最高（假设该公司维持每年派息40仙的策略），该公司平淡的盈利成长或将排除在可预视的未来具备增加派息的意外惊喜。

另一边厢，数码网络（Digi，6947，基建计划组）则因保留盈利储备的策略而使其派息率受限。无论如何，市场揣测该公司或采用商业信托的架构，如此或使其派息率提高，进而使其投资者购兴维持在健康水平。
报告中说：“我们相信，马电讯（TM，4863，贸易服务组）在2011年及去年间，通过两次资本回退计划派发21亿令吉的现金后，将在不久的将来暂停任何特别股息的派发活动。该公司的负债比在截至去年9月杪已升至61.1%。”

在来自于明讯的竞争情况愈加激烈的前提下，马电讯料将专注在整合其固定式家庭宽频市场的领导者地位。该行说：“我们预计今年的股息大约20仙，而这与其以净利的90%或相等于最低7亿令吉作为股息回馈股东的策略一致。”

因此在短期内，亚通集团（Axiata，6888，贸易服务组）看似最有潜能提高派息率，而这势将成为该股的股价重估催化因素。

亚通集团在2011年将其派息率由早前的32%提高至63%。该公司拥有相对较强稳的资产负债表，其截至去年9月杪的负债比仅有25%，而现金水平则大约86亿令吉（排除在2012财政年第四季的派息活动后，净现金约达70亿令吉）。

零税收续推行●需求料回温 原棕油价格再趋高

（吉隆坡16日讯）大马棕油期货今日挺至逾一周新高，因投资者有信心零税收架构将促进这世界第2大生产国的出口，以及协助推动热带油的环球需求。利好情绪也受到季节性放缓生产所刺激，后者可能协助遏制于12月触及263万公吨新记录的囤货。
政府于昨日宣布，它将在2月维持原棕油出口税于0%，让它拥有与最大生产国兼最大竞争对手印尼的竞争优势。
一家海外商品经纪公司的交易商说：“印尼的原棕油价格现在高于马来西亚原棕油。因此马来西亚的出口必然将会加速。”
交易商补充：“大部分交易商是以期货方式交易。虽然出口现在展望不佳，但随着生产全面滑落，我们预料出口将在2或3月降低。”
大马衍生产品交易所指标4月期货今日攀高了0.8%至每公吨2433令吉。该价格早前曾触至2441令吉，为1月7日以来的最高水平。
总成交量企于1万5373宗，高于平常的1万2500宗。
技术分析师称，大马棕油可能测试每公吨2449令吉的阻力，一旦突破将有望进一步冲刺到2522令吉水平。
欧洲和中国疲软的冬季需求令棕油出口大打折扣，导致1月份首15天的运输下滑超过20%。棕油趋向于寒冷温度里呈胶着。
但随着气候回暖，交易商预料需求将在未来数年回弹。
交易商续称：“未来，它将只会提升，它将不会更差。气候已经回暖，你会感到更多出口到中国。”
布伦特原油今日涨至每桶111美元（333令吉），因希望美国零售销售超出预测及石油囤货增幅比预期来得低。
3月美国大豆油在亚洲早市交易几乎呈平盘。
大连商品交易所最活跃5月大豆油期货微升0.1%。

贺特佳冀2014年 厂房100%自动化

（吉隆坡16日讯）贺特佳（HARTA，5168，主要板工业）第6间厂房的生产线已达到快速与自动化水平，目前该厂80%自动化，管理层设立目标，要在2014年达到100%自动化。
　贺特佳今日以4.95令吉迎市，起2仙，后涨幅收窄，并一度下跌1仙至4.92令吉，后又再度走高。该股休市暂挂4.94令吉，起1仙，半日易手5万9200股。闭市挂4.95令吉，起2仙，成交量达15万600股。
　艾芬投银研究指出，该公司第6间厂房生产线是目前国内最有效率的，每行可在每小时生产4万5300只手套，同业平均每小时可生产2万8000只手套。
　公司管理层亦指出，其余6条生产线将会在今年6月完成，该生产线每小时平均生产4万5000只手套，该厂房目前生产率也达到60%。
　鉴于市场强烈需求，艾芬投银研究认为，销售量将会提高20%至23%，而公司也不断改善经营效率，转向自动化。
　券商认为，公司本财年首9个月净利将会增长10%至12%。
　艾芬投银研究认为，该公司能够在本财年第3季可达到净利2亿3000万令吉的目标，可提高21%的毛赚幅，并给于加持评级，目标价为5.15令吉。

券商买进心头好．砂油棕 年底推介首房产

券商：马银行投银 目标价：7.56令吉
砂油棕（SOP，5126，主要板种植）对2013年业务前景表现乐观，不仅在上周五（20日）向外界展示，该公司综合业务模式的好处，更藉此机会向外界推展即将在今年底推介的首个房地产计划。
　该公司油棕树鲜果串（FFB）产量高，加上一直以来的良好纪录，藉于重重良好原因，我们给予此股“买进”评级。
　“砂油棕上游业务拥有强劲成长潜能，表现也非常稳定，2006年至2012年间，公司土地占6万3253公顷，获得双位数增长。”
　展望砂油棕未来，该公司仍剩7000公顷土地可用作发展，该公司仍希望获得更多地库，并设下达至10万公顷地库长期目标。
　至于下游部分，该公司炼油厂已于2012年6月开始投入运作，该利润也开始在2012年第4季财报中做出贡献。
　鉴于该公司不断增长生产量，我们预计，砂油棕将在未来5年内，扩展下游业务。
　闭市时，砂油棕报5.79令吉，跌9仙，交投41万8300股。

机场特许权遭撤消马机场拟讨赔偿

（吉隆坡14日讯）随着马尔代夫政府撤消发展和管理伊布拉欣纳西尔国际机场特许权，GMR基建有限公司与大马机场（AIRPORT，5014，贸易服务组）之间的联营将寻求巨额赔偿。


一名熟悉上述事项的律师指出，该联营将寻求和平解决赔偿，因这项特许权终止已经导致其他财务损失。
“该联营放眼赔偿自12月被迫交回上述机场后的未来收益。它将不仅限于投资数额。”

律师称，向马尔代夫政府追讨的数额可能高达8亿美元（24亿2千万令吉）。
GMR基建控制该财团77%的主要股权，而大马机场控股则持有其余23%。

股价面对强大卖压 云顶大马闭市挫3.7%

（吉隆坡11日讯）在花旗集团表示，纽约拓展赌场博彩领域的计划不利东南亚公司后，纽约市名胜世界赌场的经营者--云顶大马（GenM，4715，贸易服务组）股价今日收跌3.7%。


云顶大马虽以3.76令吉的跳空价位报开，其随后即遭遇强烈卖压，使该股迅速回落并不断往下探，闭市时即以最低价位3.61令吉作收，跌14仙或3.7%，成交量为285万5千400股，为今日第六大跌幅股项。

另一边厢，其母公司--云顶（Genting，3182，贸易服务组）的股价则在大部分时间内处于9.60令吉水平上下浮动，尾盘时突然剧降至最低点9.51令吉，跌幅达23仙或2.4%，成交量为179万6千400股，为今日第二大跌幅股项。

纽约州长安德鲁科莫建议在该市北段兴建3座赌场，以冀提振该区的经济和旅游业。
由蔡乔治（译音）所领导的花旗集团分析员在其发表的报告中表示说：“我们相信这3座赌场将具备赌桌游戏等全方位服务，但纽约名胜世界却仅维持其唯有角子机的赛马赌场。容许纽约名胜世界设立赌桌游戏将可能蚕食设在纽约北段的3座赌场，而这有违该州政府提振北段经济的意愿。”

他们同时也维持云顶大马的买入评级，以及每股4.50令吉的目标价格，并表示该股是花旗集团所评估的最廉宜博彩股项。

渣打：估值过高 大马股市料将降温

（吉隆坡11日讯）渣打银行首席投资策略师史蒂夫布莱斯说，我国股市的估值过高，因此给予减持（Underweight）评级。他指出，其实，去年马股表现良好，只是估值过高，进而拖累整体表现，不过随着全球经济复苏，将在首季跑赢大市（Outperform）。
他认为，马股获得全球经济带动下，获得高回酬率。
他今日出席渣打银行2013年市场展望时，这么指出。该银行高级投资策略员曼贝利也有出席。
史蒂夫说，马股主要受美国经济发展牵动，即将来临的第13届全国大选，不会对其构成很大影响。
不过，他说，不排除大选原因，马股或在首季受波动，因此建议投资者可趁市场疲弱时，调整投资方针。
曼贝利说，纵使去年马股取得不俗表现，但是今年的债券投资优于股票市场。
“债券回酬率诱人，加上兑换率稳定和通货膨胀维持在合理水平，因而增添自身的吸引力。”
史蒂夫补充，由于高回酬率原因，西方投资者纷纷把投资目标转移至汇率高的债券市场，形成大量资金流入到这些投资项目，而我国是受益国之一。
他也认为，落后大市的印尼因周期性的财政因素，获得此评级。
明年投资料获强劲成长
史蒂夫布莱斯说，今年全球投资环境处于过渡期局势，相信明年可获强劲成长。
他说，整体经济投资策略从去年的V.I.P，转至今年的B.R.I.D.G.E.投资策略。
个别英文字母代表的含义，分别是全球复苏持续扩大（B）、尾端风险后退（R）、收入创造表现不俗（I）、多元化仍是关键（D）、购入本地债券；购买外国股票（G）、一些市场派息率高企（E）。
史蒂夫不认同市场对全球经济复苏，发出悲观展望的看法，况且亚洲依然保持强劲成长动力。
他预计，美国因财政不确定性和紧缩问题影响，致使首季表现受拖累，不过将在下半年重拾动力，经济复苏能力加强。
他也认为，美元、欧元和日圆兑换率落后大市，并点出全球市场面临的两个风险，即美元财政悬崖问题和欧元区崩盘，存有债务隐忧。
史蒂夫说，今年的全球股票市场和去年大致相同，除了给予原产品增持（Overweight）评级以外，也对石油方面投资感到乐观。
他也给予亚洲一些国家或地区，即中国、香港、韩国和泰国跑赢大市评级，中国的成长仍是区域领头羊。

获柔佛州政界大力支持 怡克伟士钱途无限

（吉隆坡12日讯）本地著名建筑商怡克伟士有限公司（EKOVEST，8877，建筑组）大股东丹斯里林剛河受惠于依斯干达海滨控股有限公司 （IWH）的发展项目。这是因为林氏是上述2公司的共同股东，他是通过信用资源私人有限公司及怡克伟士持有IWH 70％股权。他也是怡克伟士单一最大股东，持有后者28％股权。
林剛河的侄儿林景清是怡克伟士的董事总经理，他拥有该集团7.61％股权，而且也拥有信用资源少数股权。
怡克伟士已在IWH位于柔佛州的金海湾，拥有总值超过1亿令吉的工程合约。该集团最近还招标总值10亿令吉的建筑和填海工程合约。
当传媒询问怡克伟士有关夺标机会一事时，林剛河说：“当然，我们需要与其他承包商竞争。如果我们的投标具有竞争力，我们应该能够攫获一些工程合约。”
由于，可能他是怡克伟士股东这个原因，该公司可能面临挑战，成为一个具吸引力的依斯干达发展商。因此，林剛河积极在柔佛州进行多宗土地交易，但有一些批评者声称，他在购地时获得庞大折扣，主要是得到该州政府和柔佛皇室的支持。
也有人担心，柔佛州将会失去控制土地发展权予像林剛河这样的企业家。
一个潜在改变怡克伟士的游戏规则，可能是由一家以中国为基地的碧桂园控股有限公司，以180亿令吉在金海湾一幅面积11公顷的海滨土地上发展综合用途的产业计划。该项目将在2013年初开始动工兴建。
由于怡克伟士在填海工程的记录不错，因此它不仅可以在金海湾带头改造海滨土地，而且还可在柔佛州其他领域进行，因为IWH已经获授权去发展这些土地。
根据过往记录，该集团清除了联土局在沙巴州拉哈达图的园丘，该园丘面积相当于新加坡那么大。
在金海湾，约2000英亩的土地计划发展成为一个综合性的海滨城市。IWH已获授权在新山和迪沙鲁的总面积4000英亩地段上，发展优质海滨土地。
以目前的市场价格估计，上述土地价值50亿令吉，但该价格是值得商榷的，因为上述土地大部分是在水平线下面。
这样具规模的填海工作，需要大量的资金，但是银行可能不愿借出贷款，因为涉及的风险颇大。此外，水平线以下的土地不能作为抵押。这也许可以解释为什么地不佬有限公司（TEBRAU，1589，产业组）要与怡克伟士联手，发展金海湾面积1000英亩的土地。
从 盈利角度来看，怡克伟士的净利由2007财政年增长40％至2011财政年的2435万令吉。不过，营业额从2009财政年按年收缩至2011财政年。然 而，该集团在截至2012年6月30日止财政年，又再活跃起来。净利跳升至7264万令吉，几乎是上个财政年2435万令吉的3倍。而营业额也由1亿 2815万令吉按年增长63％至2亿895万令吉。
但是现金及流动资产减少，在截至9月30日止的第一财季度录得赤字5930万令吉。
据该公司指出，现金流动和储备萎缩，是由于最近的投资，包括所购买的土地，用作促进巴生谷河流的生活项目。
有什么能为怡克伟士在大使至乌鲁巴生高速公路特许权提供一个解决方案，以在2013年开始可以提供稳定的现金流动。
怡克伟士也有其他资产可以套现，其中包括位于金海湾25英亩的未发展土地。事实上，这片土地已预留作为推行一个总发展值至少达20亿令吉的综合用途项目。由于新山的繁华热闹和地价上升，因此对于该幅土地取得如此较高的总发展值，不应该感到惊讶。
林剛河在最近的一次新闻发布会上表示：“我们将会等待金海湾其他地区的发展后，才看看我们的项目是否能适合IWH的整体发展规划。”
事实上，IWH拥有一个雄心勃勃的计划。更重要的是，在取得柔佛苏丹与该州政府的支持下，它的成长故事，是非常之肯定。
IWH概述了在西部走廊的其他发展，包括在大马依斯干达一个重要的交通枢纽、面积达54英亩以渔民生活方式为主题的发展项目、一个促进马来西亚历史和文化遗产的计划，以及一栋楼高34层的住宅大厦。
西部走廊的两侧有3个主要综合用途发展，它们的名称分别是威尼斯城，丹加高原和新山丹绒布蒂里海滨。这些项目包括：商业及零售店铺、服务式公寓及酒店。
在东部走廊方面，IWH的重点发展包括：策略地将地不佬海岸定位，以及邻近东部疏散大道占地1025英亩的综合用途发展，并配备有零售店铺，娱乐设施及住宅单位。
IWH也将率先在柔佛州的中央商业区进行发展。第一阶段的兴建，预计在今年3月开始。
怡克伟士的股价在本周五报2.51令吉，在截至2012年9月30日止的账面价值是2.344令吉，仅出现轻微溢价。但看到林剛河的公司在大马依斯干达所展开的项目规模下，该股仍有上升潜力。

Scomi集团崛起新股东 怡保工程增持现转机

（吉隆坡11日讯）私募基金TAEL One股份有限公司崛起成为Scomi集团有限公司（SCOMI，7158，贸易服务组）大股东，使怡保工程机构有限公司（IJM，3336，建筑组）献购这家工程集团控制股权的行动出现转机。
接近Scomi集团现有股东纷争的金融界执行员称，TAEL在转换所持债券股后获得Scomi集团9.87%股权，将形成对抗首席执行员萨哈金的力量，萨哈金正需要推动其债务重组计划，及铺路让怡保工程机构增持股份，从现有的7.75%提高到约25%。
这项计划遭一个由Maju集团丹斯里阿布沙希为首的集团反对，因他们称这项重组将导致Scomi集团股东‘权益严重被冲淡’。
不过，由于债券股转换，阿布沙希的持股在建议中债券发行前已经被冲淡。
与阿布沙希同一阵线的团体仅透过数个个体持有该集团低于12%股权，这名商人也不排除未来提高其持股的可能性。
“我是一名被动的投资者。我看到公司（Scomi集团）的价值。我当然不愿我的持股轻易被冲淡。”
但金融界人士称，阿布沙希已面对获得适当资金，以融资企业战争的问题。
基于15亿3600万健康状况冲淡后股票资本，阿布沙希将须为每1%Scomi集团股份支付568万令吉。
一名银行家透露：“TAEL的参股将对怡保工程机构和萨哈金有利。”
他补充，除了该私募基金的参股，另外数个与萨哈金友好团体也暗示开放让怡保工程机构获得控制股权。
早前报导指出，怡保工程机构参股Scomi集团是2项冗长企业计划，以重组集团庞大债务负担的其中一部分。
怡保工程机构是在去年杪透过私下配售方式，购入9.06%股份，并承诺将再购入1亿1000万令吉债券，可以36.5仙行使价转换为普通股，并提高在Scomi集团的持股至近25%。
新鲜资本将是Scomi集团的关键。截至去年9月30日止，Scomi集团的债务总额11亿2000万令吉，其中7亿450万令吉属于短期债务。其现金结存则企于2亿3350万令吉。
在争取更大型工程之前，Scomi集团将需要重组资本。该公司是数家放眼本地风险分享合约，以发展国家石油公司微型油田的公司之一。
“1亿1000万令吉只能解决局部债务。但银行家已同意在怡保工程机构入主并注入新资金之前，搁置追讨债务。”

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大马债市跑赢股市

吉隆坡11日讯）虽然标准渣打银行看好今年全球股市将持续成为表现最亮眼的资产类别，回酬将高于债券市场，但对于大马而言情况则相反，估值偏高的因素促使该行减持马股，并认为大马债券更具吸引力。

标准渣打银行首席投资策略师史蒂夫布莱斯（Steve Brice）认为，马股的表现料将跑输估值较为廉宜的北亚股市，而他给予马股和印尼股市「减持」评级，并对中国丶香港丶韩国及泰国股市给予「增持」评级。

「去年马股表现非常好，但也因此估值已显着走高。我们必须看到估值回跌，才能对马股有更正面的看法。」

无论如何，基於美国削减开销和债务上限事宜必须拖延至2月才能解决，他预测，股市仍将在这期间出现一定动荡，因此，有抗跌和高周息率（DY）股项的马股，或在首季表现良好。

他也认为，当大量的游资因全球经济局势趋稳而涌向亚洲市场，除了投入股市，回酬率比美国债券更好的亚洲债券市场也将成为投资者的心头好。因此，相比股市，标准渣打银行更偏好大马的债券市场。

标准渣打银行资深投资策略师曼普利特吉尔（Manpreet Gill）表示，基於提供不错的回酬率丶令吉汇率稳定向好丶稳定偏低的通胀水平丶隔夜政策利率（OPR）短期内不会改变等理由，大马债券市场相当具吸引力，可满足瞄准稳定而相对合理回酬的投资者。

更多资金流入债市

「这也是为何过去流入大马的资金中，有相当一部份流入债券市场。我们相信，今年将有更多资金进入大马债券市场。」

史蒂夫布莱斯和曼普利特吉尔是在标准渣打银行举办的2013年市场展望汇报会上，作如此表示。

史蒂夫布莱斯表示，今年将是全球经济从去年的动荡期转向更强劲成长的一年，尤其是在下半年，因此，尽管全球股市在去年跑赢债市，但他仍看好股市将是提供最佳回酬的资产类别。

他补充，今年的投资主题仍是由收入主导，因此，该行建议投资者投入高息股票丶亚洲的当地货币债券和其它高息债券，并维持多元化的投资组合。

曼普利特表示，投资者应买入当地货币的债券，因大部份亚洲货币债券所提供的回酬率皆高於当地通账率，且大部份亚洲货币仍具备一定的上涨空间。

「购买当地的债券，投资者可保留或得到更多的购买力，这并不是你可在美元债券上得到的回酬。」

令吉年杪上看2.9

他看好日本除外的亚洲货币将在经常账出超延续丶人民币领涨的情况下持续升值，并预料令吉兑美元汇率将在年杪走高至2.9的水平。

对於仍有意购买美元债券的投资者，曼普利特提醒，较短期或离届满期较短的债券是目前较好的选择。基於全球经济料将在今年内转好，因此美国或将调整利率，进而冲击回酬率原本就偏低的美元债券。

但他强调，此做法无需套用在亚洲货币债券，因即便中央银行调整利率，这些债券仍具备一定的回酬率。「我们对大马发行的长期债券相当有信心。」

至於标准渣打银行去年看好的黄金，曼普利特则表示，该行仍持正面看法，但并不如去年般看涨黄金。史蒂夫布莱斯预测，今年的黄金价格高峰料将是每安士1900美元

选前套利 电讯股不再抗跌

（吉隆坡11日讯）电讯股在2012年掀起一股强劲的涨势之后，在大选来临前料将面对套利干扰。因此，分析员表示，这让抗跌性强的电讯股不再是最佳的避险天堂。

马 银行金英投行分析员表示，以往由资金推动的涨潮，向来会让周期性股项受惠。然而在2012年的涨潮中，资金转向对具抗跌性股项的需求大幅提高，如电讯和消 费股。虽然盈利前景偏淡，但是电讯股却屡创新高，而估价更轻易超越之前的高峰水平，反映了市场以较宏观的投资主题为主。

马银行金英投行的大马策略员预计，大马股市将在全国大选前表现疲软。

随着电讯股在2012年因购兴超越基本面而大涨，所以马银行金英投行分析员相信，电讯领域将会出现套利现象。

分析员表示：「电讯股以较高价位在2013年开跑，而其估价也远超越之前平均价。

因此，我们认为电讯股不再抗跌。

同时，他们对电讯领域整体表现抱持「中和」看法。

虽然投资者一直都看重电讯股的股息，但是分析员认为，企业自由现金流收益率（FCF yield）是较为重要的衡量准则，更能衡量股价表现。

以此计算，分析员指出，明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）的周息率并没有降低至数码网络（DIGI，6947，主板基建股）的水平，料未来也不会出现。

分析员表示，亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）丶数码网络和明讯的企业自由现金流收益率已收窄。

业赚取的自由现金流下跌也成为分析员看淡马电讯（TM，4863，主板贸服股）的其中一项因素。

分析员将亚通的投资评级从「买进」下调至「守住」，因为该公司自去年11月29日公布2012财政年第三季业绩後股价上涨13%，目标价则是6.70令吉。

马电讯则保持「卖出」，目标价为5.30令吉；数码网络和明讯则维持在「守住」至偏向下跌的投资建议，目标价格分别为5令吉和6.30令吉。

中国需求回升 拉高全球钢铁股价格

（北京7日讯）圣诞节过后钢铁股价格回升，这还得感谢一个甚至并不庆祝圣诞的国家。

中国是世界上最大的钢铁消费国，中国近期回升的工业产出、房屋销售量和发电量在过去一个月中迅速拉动国内钢铁股上涨16%，并推动全球钢铁股价格上涨18%。

随 着对全球经济衰退的忧虑逐渐褪去，在消费者对汽车和家电等所有商品被压抑的需求得到释放之后，钢材消费量应该上升。通用汽车公司（General Motors）和惠而浦（Whirlpool）去年股价分别上涨42%和114%，这对钢铁产业来说是个好兆头。而美国人日渐讨厌那些没有花岗岩台面或闪 闪发亮的不锈钢厨具的厨房，这对钢铁业来说也是一个利好（多亏了家装电视频道HGTV）。

钢铁厂商仍然面临着长期结构性挑战，这也是钢铁股目前价格只有2008年高位三分之一的一个原因。产能过剩是困扰钢铁厂商的一个问题。全球最大的五家钢铁企业控制的产量还不到全球钢铁供应量的五分之一。这种厂商林立的现状削弱了钢铁厂同客户和原材料供应商的议价能力。

或出现补足库存期
但 瑞信（Credit Suisse）分析师贾齐托里那（Richard Garchitorena）指出，在短期内，近来受到抑制的供应量和钢铁库存下降应该能支撑钢铁价格。贾齐托里那上周上调了美国钢铁板块的投资评级。钢铁 库存目前接近2011年11月来的最低水平，这说明未来将开始一段补足库存的时期。钢铁厂商可以抓住这个机会提价，并将产能利用率从目前不足75%提升至 80%，这应该有助提升盈利。去年住宅房屋建筑商的股价已经增加了一倍，如果商业地产商的股价也出现类似上涨，对钢铁产业来说会是另外一重利好。

但 钢铁产商并非钢铁板块股价回升的惟一受益者。开采铁矿和其它炼钢原材料的金属矿业公司的股价在过去两年下跌了近40%。在市场对欧债危机和亚洲经济停滞感 到一连串担忧的背景下，投资者排斥周期性风险，转而买入抗跌性更强的股票。这造成的结果是，矿业公司股的预期市盈率仅有8.2倍，还不到钢铁厂商平均19 倍市盈率的一半。

必和必拓受追捧
在矿业公司中，必和必拓（BHP Billiton）因为其风险敞口较为分散且资产负债表较为灵活而理所当然地受到追捧。其息税前收入（EBIT）中仅有37%来自铁矿石业务，而力拓 （Rio Tinto）的这一比例高达68%。这种优势也反映在其股价中：必和必拓2013年的预期市盈率约为20倍。

相比之下，力拓股 票的市盈率已经降到8.2倍左右。其2.5%的股息收益率消耗的运营现金流比例还不到四分之一。过去3年，力拓的资本收益率从11%增长到了21%，这家 公司正在采取更多措施削减成本，销售价格正在走低的矿产。甚至连没有预测铁矿石价格上涨的分析师（许多人只是尚未这样预测而已）都认为，力拓的股价似乎被 低估了。汇丰（HSBC）的分析师安德烈（Andrew Keen）指出，人们常常忘了，力拓旗下铝业务的规模相当于美国铝业公司（Alcoa Inc.）的上游资产规模，该公司还是富时100指数（FTSE100）成分股中铜业务规模最大的公司之一，此外力拓还有其他重要资产。

与此同时，铁矿石现货价格在过去一个月悄无声息地上涨了26%，达到一年来的最高水平。蒙古的奥尤陶勒盖矿将帮助力拓提高铜和金的产量，使力拓减少对铁矿石的依赖。

并 不是人人都能在2013年赢得开门红。当然，新年头一天股市上涨了2.5%，这是1928年以来上涨幅度排名第五的好成绩。科技类股迎来了一年多以来表现 最好的一天，运输类股创下52个星期的高点，美国罗素2000指数（Russell 2000 index）也创下历史新高。但是百货商店运营商开盘下跌了1%。上周三，电脑显示屏成了绿色的海洋，但相比之下塔吉特（Target's）0.6%的跌 幅并不算大。第二天，家庭美元店（Family Dollar Stores Inc.）下跌了13%，此前，这家廉价零售商下调了盈利预期，并称盈利的缩减是降价促销导致的。

新车反应热烈 陈唱摩多合理价调高

（吉隆坡4日讯）在新车款订单不断上扬的前提下，券商维持陈唱摩多（TChong，4405，消费品组）的买入评级，并将其合理价格由原本的5.30令吉调高至6.30令吉。


大马研究在其发表的报告中表示，首次在去年10月推出的日产Almera订单剧增的讯息，令市场开始关注陈唱摩多的动向。

报 告中指出，日产Almera的订单数量如今已升至1万5千辆，相对于上月的1万1千辆至1万2千辆，以及去年11月的7千辆至8千辆。它说：“这与其管理 层每月销量1千辆至2千辆的初步目标相比之下明显受到鼓舞。单是去年11月，陈唱摩多就获得了2千500辆日产Almera的销售额。”

陈唱摩多股价今日一度涨至近5个月高点4.97令吉，涨幅达19仙或4%。该股最终以4.86令吉作收，起8仙或1.7%，成交量为79万5千200股。与1年前相比之下，该股已增值了18.5%。

该行补充，根据订单数据显示，大马日产销量有望超越6千辆的历来最高水平。另外，这对该汽车公司去年首11个月的每月汽车总销量均值2千934辆，以及去年11月的汽车总销量4千476辆（日产Almera的贡献首次实现）相比之下可谓明显增长。

大马研究预计日产可在今年内突破5万辆汽车的历来最高销量。该行说：“我们的预测如今比大市（本财年至2014财政年）高出5%至13%，而大市的盈利预测调高举动将会是该股近期内的强劲重估催化因素。”

今年续颁大型工程 建筑合约目标180亿

（吉隆坡4日讯）继去年建筑合约数额创新高后，安联研究预计今年仍会继续颁发大型合约，国内工程合约目标为180亿令吉。

2012年末季的国内合约按年增43.1%，达32亿令吉，将全年总额推高至279亿令吉的新高纪录，全年成长135.4%。 主要是去年次季所颁发价值83亿令吉的捷运隧道工程。按季比较的话，第四季合约价值萎缩42.5%，主要是捷运工程集中在去年前三季颁发。

除了捷运隧道工程，其余已分发的国内工程价值达196亿令吉，符合安联研究分析员的全年介于180亿-200亿令吉之间的目标。

展望2013年，安联研究分析员预计，今年将颁发价值180亿令吉新的国内工程。这项预测主要根据执政政府在全国大选后，顺利保住政权。

随着价值52亿令吉的西海岸大道（WCE）工程近期已签署特许权协议，分析员表示这可能是2013年最大型的工程，预计次季将颁出其中一些工程配套。

其他潜在庞大工程包括，南方双轨电动火车道（80亿令吉）丶敦拉萨金贸易中心（TRX）的土方工程（10亿令吉）丶石化综合发展计划（RAPID）的土方工程（5亿令吉）丶金銮─白沙罗大道（KIDEX）（10亿令吉），以及两项总额3000兆瓦的发电厂项目。

至于海外工程合约，在2012年末季达到11亿令吉，按年减少22%。主要来自MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服股）旗下的Malakoff国际有限公司在阿曼获得一项独立水务工程，价值9亿2000万令吉。

2012全年，海外工程达50亿令吉，增加68%，占去年总合约15.3%比重。

分析员不认为2013年海外合约比重能取得显着成长，因为大部份承包商继续专注在国内。

尽管高合约颁发带来正面的基本面，不过吉隆坡建筑指数（KLCON）去年仍跑输综指14.5%。

分析员保持该领域「增持」的投资评级，因为他们相信大选后建筑股将进行重新评估。

安联研究分析员的建筑首选股项仍然是金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）和成荣集团（MUDAJYA，5085，主板建筑股）。

马中新制上路 棕油价走高

（吉隆坡4日讯）虽然中国新实施食用油素质管制条例将使到需求疲软，以及影响原棕油价格走低，但是相信大马降低原棕油出口税带来的正面效应更胜於中国新条例的负面影响。

原 棕油3月份期货合约在周五区域股市闭市时报价每公吨2471令吉，按日下跌0.12%。同时，大马富时种植指数上升23.44点或0.285%，至 8255.19点。其中，有3只种植股成功在早盘挤进十大上升股，分别是联合种植（UTDPLT，2089，主板种植股）丶森那美（SIME，4197， 主板贸服股）和森美兰油棕（NSOP，2038，主板种植股）。然而，最後只有森那美留在榜内并排在第8位。该股共上涨12仙或1.251%，至9.71 令吉。

近期，联昌国际投行分析员与大马棕油局和大马棕油提炼协会（PORAM）的首席执行员莫哈末贾法会面，讨论有关从2013年1月1日开始影响大马棕油提炼商的两项新条例，分别是大马调低原棕油出口税和废除免税原棕油出口的配额，以及中国开始实施食用油素质管制的条例。

提升竞争力

大 马新的原棕油出口税条例为了提升大马棕油提炼商的竞争力，以应对来自印尼的竞争。虽然有人担心原棕油出口免税或让部分的种植园主会将原棕油出口至其他市场 提炼，影响国内提炼商或交易商。不过，根据分析员与部分大马纯种植园主交谈後，大部分都表示，主要国内原棕油价格和出口价格相似，他们都会继续将原棕油卖 给国内提炼商和贸易商。

由於大马降低棕油出口税，分析员相信大马提炼商更具与印尼提炼商竞争的能力。

此外，据了解，已有人要求政府根据国内运输的原棕油价格设定参阅价，因为这将让市场人士更容易在未来数个月掌握潜在的出口税。

此外，相比於大马原棕油出口价格，国内进行买卖的原棕油价格交易更广泛。因此，分析员相信政府将会在较後进行调整，包括重新检讨未加工和精炼棕榈仁油的出口税率。至於中国在2013年1月1日正式生效的新条例则料会使到原棕油价格短期出现中和至稍微负面的走势。

由中国国家质量监督检验检疫总局（AQSIQ）已执行新条例，该国将对进口散装食用植物油条例有新规定，要求对检验不达标的植物油直接退货。因此，所有植物油出口商须确保其所出口的植物油品质符合当地检验的指标。

针对中国这项新条例，大马棕油局和大马棕油提炼协会担心若会员的货品被退回，或面对亏损，以及让其他市场也跟随中国的脚步，对原棕油进口设定更高的要求。

目前，有5%出口到中国的棕油未达到标准。这将影响高达17万5000公吨从大马出口的原棕油，并将导致原棕油库存从2012年11月杪的260万公吨提升近7%。

由 於中国海关更严格的条例将减少棕油出口至中国，以及让原棕油价格在短期内的涨势受限。中国是全球第二大的棕油进口国，占了全球棕油产量接近13%。据了 解，中国业者已在新条例实施前开始存货，这导致中国原棕油库存在截至2012年12月杪增加到稍微超越100万公吨，为2011年1月1日最高水平。

双赢局面

分 析员表示，一旦此现象持续扩大，将让出口商和中国消费者面对「双输」的局面。同时，需求降低将导致原棕油价格走软，以及若出口商无法达到标准将促使中国面 对供应不足的问题。此外，每年出口至中国的棕油减少5%，料将大马原棕油库存提高17万5000公吨。不过，他们预计这些问题只是短期性而已，料双方会达 到共识解决有关问题。

「整体而言，我们认为大马棕油出口税调低的正面影响将胜於中国的新条例。同时，我们预计大马提炼商普遍在2013年表现良好，因为我们相信他们可从多方面获益，包括新的出口税架构丶目前大马和印尼重足的原棕油，以及预计在2013年有较高的原棕油产量。」

分 析员对区域种植园主维持「中和」投资评级，但却持续看好新加坡种植园主，因为他们具备较吸引人的估值。同时，从大马新出口税架构获益的是丰益集团 （Wilmar）丶Mewah集团和大马的综合种植园主。至於首选股则是丰益集团丶金光农业资源（Golden Agri-Resources）丶印多福农业资源（Indofood Agri Resources）丶印尼的SIMP公司丶Sampoerna Agro和BW种植。