Thursday, December 31, 2015

購Intermark借貸成本高‧柏威年產託短期受惠不大

(吉隆坡30日訊)柏威年產業信托(PAVREIT,5212,主板產業投資信托組)Intermark商場收購價合理,但受高借貸成本影響,短期貢獻不大,分析員微調財測。
 
該產托以1億6千萬令吉收購擁有6層零售及5層停車場的Intermark商場,收購料在2016年第一季完成,料有助於有提昇出租空間11.7%。
 
艾芬黃氏認為,收購料對近期產托盈利貢獻不大,但可長期正面貢獻盈利及每單位派息。
“若以每年5%債務成本計,每年6.1%初始淨回酬料帶來9千800萬令吉淨產業收入及180萬令吉稅前獲利,9個月料只貢獻2016年稅前獲利預測的0.5%,預計初收購前幾年盈利貢獻不顯著,直到管理層採取改革措施改善目前的74%平均出租率。”
肯納格研究認為收購價合理,但100%貸款融資,估計2016財政年負債率將從0.23倍增至0.25倍,導致融資成本上升14.9%。
“預計高借貸成本將抵銷該商場9個月貢獻,對2016財政年每單位派息影響中和正面,2017財政年全年租金收入則有望增加每單位派息。”
肯納格估算,此收購將分別為2016及2017財政年每單位派息增加4仙(0.49%)至8.41仙及24仙(2.66%)至9.10仙。
有鑑於此,該行維持2015財政年財測不變,增加2016財政年盈利預測0.4%至2億4千530萬令吉,2015至2016財政年總回酬率5.2%至5.5%,淨回酬率4.7%至4.9%。
儘管此收購將導致負債率走高,但馬銀行研究認為,該產托負債率從0.20倍增至0.22倍,還未觸及0.5倍危險水平。
“此收購料提昇該產托2016財政年資產組合價值至54億令吉,估計6.2%回酬高於預測的4.5%貸款成本,相信新管理層接手、策略地點及周邊辦公樓及酒店需求將支撐零售表現。”
豐隆研究對此收購看法正面,因該商業資產位於策略地點,收購顯得物有所值,有助於增加未來回酬。
“以900萬令吉貢獻預測,料增加該產托2016財政年租金收入4.1%,如果給予100%派息率,每單位派息將從8.64仙增至8.7仙,回酬則改善至5.69%。”
(星洲日報/財經‧報導:郭曉芳)

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