半導體業多元化闢新路

電子科技業是我國製造業的重要支柱，在過去一年電子產品製造商們受惠於馬幣的急貶，成為繼手套和家具股以外，股價急升的股項。

 

不過從2015年11月的進出口數據來看，電子零件和電器的出口受到全球經濟放緩影響，只增加0.6%，而電子零件，尤其是半導體則下跌2.8%，這是否意味我國科技業者也將迎來逆風？

 

根據各大研究機構，如世界半導體貿易統計組織（WSTS）、半導體產業協會（SIA）和顧能（Gartner）等研究，都下修2016年全球的銷售前景，並認為有可能會出現負成長。

但是隨著蘋果新手機可能在今年推出以及物聯網的興起，感應晶片的需求依然走強。

美元利好是大馬半導體業者困境中的曙光，唯有不單單依賴外匯差的公司，才能走得更遠。

在本期的《一行兩股》中，將以兩家規模不同的科技公司作對照，望能知微見著，引領讀者瞭解大馬科技業的具體走勢。

 

綜合比較

益納利美昌（INARI，0166，主板科技組）和JCY國際（JCY，5161，主板科技組）皆是生產半導體的科技公司。但兩者所生產的產品類型有所不同。

益納利美昌生產用於智能手機無線射頻率（Radio Frequency）和用於汽車的光電領域（Opto Electronic）。在智能手機和平板電腦的需求強勁帶動下，公司的業績蒸蒸日上。

反觀JCY主要是生產個人電腦的硬碟驅動器（HDD），隨著個人電腦的需求降低，人們紛紛轉為平板電腦和手機，該公司一度陷入虧損。但在今年調整策略，加強機械化，減低人力成本以及美元走強等利好幫助下，終於逆轉頹勢，盈利前景也相當樂觀。

這兩家公司同為半導體晶片製造商，但產品種類不同。一開始將重心放在智能手機和平板的益納利美昌，自上市以來業績幾乎不曾下跌，後來從創業板轉至主板，股價在今年更飆上歷史新高。

JCY則一路走來坎坷，上市初期備受矚目，一度傳出大馬交易所有意將之納入綜指成份股。但後來個人電腦需求一路下跌，該公司獲利前景不佳，股價一度更跌破發售價的一半。該公司痛定思痛，大手筆改善生產效率，業務逐漸穩定。

兩者的共同點是以出口為主，主要客戶都是美國大科技產品生產商。益納利美昌的最主要客戶是全球十大半導體生產商Avago，JCY的主要客戶是世界硬碟大廠威騰（Western Digital），因此兩者都享受到美元利好。

 

益納利美昌

益納利美昌2011年在創業板上市時名為益納利，發行股價每股38仙，獲得10.42倍的超額認購，當時的主要業務仍只是手機領域的晶片。

2012年，該公司以1億零180萬令吉收購菲律賓美昌全球，並更名為益納利美昌，進軍光電半導體領域。

後來公司生產的晶片除了應用在平板電腦和手機以外，更可廣泛運用在汽車領域上，公司業務更為多元。

根據資料，汽車的LED燈光使用率目前只有5%，預計2020年汽車LED全球市場規模將高達400億美元。

在2014年7月該公司發行附加股籌資1億3千324萬令吉建設新廠。該公司在中國和菲律賓也設有晶片廠，預計今年所有的海外廠房皆可以投入運作。

2014年5月從創業板轉戰主板，盈利不斷創造新高，股價更一度漲至4令吉58仙，派發紅股除權後，股價仍維持在3令吉60仙以上水平。

 

財務
營收料達12億
股息優

益納利美昌自上市以來業績不斷創新高，2012年的營收為1億8千零80令吉、2013年為2億4千110萬令吉、2014年為7億9千300萬令吉、最新2015財政年為9億3千310萬令吉。

根據分析員預測，2016年的營收會達到12億令吉。

每股淨利也十分可觀，2014年為4.2仙，2015財政年淨利達1億2千523萬令吉時，每股淨利為19仙。最新截至2016年9月30日止的第一季淨利為4千550萬令吉，每股盈利為6.24仙。

益納利美昌目前手上握有2億8千226萬令吉現金，長期和短期債務一共為7千670萬令吉，債務比為0.08倍，處於舒適水平。

該公司派息記錄良好，去年共派發4次股息，總共8.9仙。去年年杪，公司更決定以4配1的比例派發紅股。

 

展望
成長潛力強

安聯星展研究指出，無線電波零件（RF）隨著4G長期演進技術（LTE）和穿戴智能配件的推出，新一代智能手機需求將會走高。益納利美昌的主要大客戶 AVAGO，預計在未來2至3年內預測將會有15至20%成長。分析員看好未來2至3年內該公司的複合年均增長率將會有18%之多。

根據《彭博社》資料，目前共有9家證券行給予該公司“買進”的評級，1家建議“持有”。

 

JCY國際

JCY初上市時，市場十分看好，每股發行價為1令吉60仙，惟出師不利，上市第一天就折價12仙至1令吉48仙，似乎暗示該公司未來上市之路的暗淡前景。

JCY為當時全馬最大硬碟製造商，全球最大的儲存硬碟製造公司威騰（Western Digital）是其最大的客戶，前景可說是一片光明。但好景不長，隨著個人電腦需求下跌，硬碟的銷售需求也跟著走疲。

屋漏偏逢連夜雨，公司位於柔佛的工廠更發生外勞糾紛重新市場衝擊市場信心，股價更是一路下挫。後來弱勢美元以及最低薪金制的落實，更使公司的業績一路下挫。

2011年泰國水災，硬碟訂單大增，公司一度有好轉跡象。但好景不常，2013年美國經濟放緩，衝擊公司獲利。

儘管JCY的業績時好時壞，但今年馬幣急速貶值，以出口為主的JCY大發利市。

2015年末季的獲利大增356%至7千560萬令吉，除了美元利好外，公司改善生產效率也是其中一個因素。

該公司負責人表示，未來2至3年將減少約5千名員工，預計每年將省下1億令吉。

JCY營運體質的改善也具體反映在股價上，公司股價自2015年1月的50.7仙漲至上週五的72.5仙，一共上漲49.22%或21.8仙。

 

財務
盈利回升
負債良好

今年可以說是該公司業績相對來的好的一年，JCY截至2015年9月30日的營業額雖然只和去年持平為19億令吉，但其全年淨利卻上漲90.65%至2億零950萬令吉，每股獲利為10.3仙。

雖然今年的獲利情況獲得大幅度改善，但若比較2012年每股獲利的21.6仙水平，仍有一段差距。

市場預期該公司2016和2017年營業額能達到22億令吉，每股淨利預期則為9仙。

公司目前握有的淨現金為3億8千483萬，淨債務比為0.076倍，處於良好水平。

股息方面，該公司過往的週息率為8.13%，可說是相當高。單單在2015財政年，公司就派發了6.75仙股息。

 

展望
大筆現金
可供收購

多家半導體銷量統計機構認為，個人電腦的需求將會繼續走跌，這影響了硬碟驅動器的發展。但是該公司未來將在中國設立新的數據儲存中心，為硬碟資料儲存開拓新的方向。

同時，公司也自動化其設備，減低勞動力上的需求，公司對於獲利前景依然樂觀。

該公司手上也握有大量的現金，並不排除收購國內外的公司，以擴大其市佔率和客戶群。

目前只有兩家證券行追蹤該公司表現，評級皆是“買進”。（星洲日報／投資致富‧一行兩股‧文：傅文耀）