4潜在因素支撑发马前景

吉隆坡23日讯）尽管发马（PHARMA，7081，主板贸服股）最新季度的业绩表现稍微低于市场预测，但分析员基于4大潜在利好因素，而维持该股「买进」投资评级。

这4项利好因素，分别是扩充印尼与中东的业务丶来自欧盟的潜在合约丶私人领域潜在商机以及稳定的股息派发。

无论如何，由于发马最新业绩不如预期，导致该股在过去一周呈跌，其股价从周一的4.80令吉，下挫至周五的4.60令吉，一周之内跌20仙或4.17%。

发马在上周一（11月18日）公布的2013财政年第三季（截至9月30日止）净利为375万1000令吉，较去年同期的2524万7000令吉，下跌85.14%；营业额则为4亿4080万7000令吉，较去年同期的4亿2646万令吉，上涨3.36%。

首9个月而言，该公司净利从去年同期的6964万5000令吉，下滑50.63%，至3438万7000令吉；营业额则从去年同期的13亿2994万2000令吉，上升3.67%，至13亿7877万9000令吉。

该公司宣布派发每股3仙的第三次单层中期股息，将于12月2日除权。该公司首9个月的每股股息已增至9.82仙。

丰隆投行分析员表示，虽然发马2013财政年首9个月的核心净利5310万令吉（按年跌37%）占该分析员全年预测的75.9%；但是，他认为，该业绩稍微低于预期。

他补充说，发马的营业额表现不如预测，主要是被特许权业务拖累。

「发马2013财政年第三季营业额按年提升3.4%，但按季比较则持平。其营业额按年成长主要是私人领域以及印尼营运的贡献较为强劲。然而，特许经营业务则持平，因为政府医院方面因检讨预算，而放慢购买药品的速度。」

无论如何，分析员称，发马管理层预期该公司下个季度的需求将会增加，因医院已在10月获得新的预算配额。

此外，该公司2013财政年首9个月的扣除利息丶税项丶折旧及摊销前盈利（EBITDA）为1亿1780万令吉，按年下跌19.７%；赚幅则下跌2.5%，至8.5%，受物流与分销业务较低的毛盈利赚幅与更高的营运成本拖累。

然而，随着发马获得来自欧盟（EU）颁发的认证，该公司管理层有信心取得来自欧洲药厂的制药合约。

分析员指出，该公司将持续维持符合核心业务市场策略的谨慎风险管理，以减轻国内需求因季节性因素而下跌的压力。

鉴于其业绩低于预期，分析员将该公司2013至2015财政年的每股盈利预测，分别下调6.7%丶9.8%及9.1%。

同 时，按2014财政年的14.5倍本益比，将该公司的目标价从5.32令吉，下修2.4%，至5.19令吉；但分析员依然维持该股「买进」投资评级，因为 预计发马将获得数项潜在正面因素的支撑，包括将扩充印尼与中东的制药业务丶来自欧盟的潜在合约丶私人领域的商机丶以及每个季度稳定的股息派发。