作为经济转型计划下的12项国家关键经济领域（NKEA）之一，油气领域的发展一直是市场关注的焦点。其中，国家石油位於柔佛边佳兰
（Pengerang）的石油提炼和石化综合发展计划（RAPID），除了在当地掀起许多争议外，实际它更是推动油气领域长期发展的一项里程碑。
大马的油气股项能否跟随有关利好因素而受惠，是市场关心的事项。而仍未颁发的22项已开发油田风险分担合约（RSC），会否将让大型业者持续受惠，还是从而让中小业者崛起，改变整体的油气版图，也让人期待。
随
着石油所得税法令（Petroleum Income Tax
Act）在2011年6月29日通过后，油气资源的价值也随之释放。该法令旨在奖励发展资本密集程度较低的边际油田，以及提高项目的可行性：第一丶将税率
从1998年设下的38%，降低至25%；第二丶减免来自发展开发油田的石油生产的出口税。
虽然政府因减税丶出口减免税和其他税收的减免措施上，减少了81亿令吉的税收，但联昌国际投行分析员认为，整体而言，减少税收所带来的发展价值远胜政府收入的减少。
事实上，透过减免税收鼓励油气领域的开发，将在未来20年内，为我国提供超越500亿令吉的额外石油生产收入。同时，税务的减免将进一步激励私人领域在经济发展中的积极度。
上述的激励机制，让油气业者平均可在低于24个月内的时间里，开发一个边际油田。
国油资本开销创新高
虽然早前美国比预期疲软的宏观经济数据，曾迫促原油价出现下滑，但受到全球第二大石油消费国中国经济刺激措施的扶持，布兰特原油的价格近期反弹至每桶100美令吉以上。
日益增长的能源需求，扶持了石油价回升的势头，这对国油而言是一项好消息。
随着离岸油库逐步老化，大马石油产量一直呈下滑的趋势。为了扩大大马的碳氢化合物（hydrocarbon）资源，国油计划在未来5年内耗资3000亿令吉，或每年投入600亿令吉的资本作为发展，而这同时也是国油有史以来的新高投资额。
据了解，这3000亿令吉资本开销是包含并购活动（M&A）的预算，而其中的200亿令吉用在石油提炼和石化综合发展计划（RAPID）。
风险分担合约商机
市
场目前已颁发三项风险分担合约（RSC），即Berantai油田，Balai油田以及Kapal-Banang-Meranti集群的发展，为沙布拉肯
查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）与戴乐集团（DIALOG，7277，主板贸服股）提供机会，进军深海勘探及生产（E&P）活
动。
同时，还有22项已开发油田的风险分担合约即将颁发，价值176亿美令吉至220亿美令吉，外国石油公司和当地合作夥伴的前景被看好。
RSC模型允许国内服务供应商，从事自己最擅长的项目（如运输丶安装以及制造），并自我提升。
这些程序不需要业者承担油田持有权和石油价格波动的风险，因为国油持续持有该油田。而一旦该油田不再生产，国油也将承担遗弃油田后对经济和环境的责任。
RSC的结构要求海外公司寻求国内夥伴，再组成财团，以在过程中交换技术和知识。
如同众多油气生产国，大马已制定当地的股权要求，以保护本国的利益。参与开发油田发展的海外联营公司，须获得至少30%的国内股权参与。海外业者将寻求能满足特定项目的需求的国内夥伴，如所需的专业知识和能力，过往记录和财务能力。
22项合约花落谁家引关注
在
22项未颁发的已开发油田的风险分担合约当中，谁才是最后的大赢家，无疑是市场关注的焦点。布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）丶柏力赛石
油（PERISAI，0047，主板工业股），必达能源（PENERGY，5133，主板贸服股）以及商峰（PUNCAK，6807，主板基建股）已表示
有意参与上游业务。
而TH重工业（THHEAVY，7206，主板贸服股）也有意与必达能源联营竞标部份的合约。虽然马海事重工程（MHB，5186，主板贸服股）亦透露其发展意向，但分析员认为，当前其进军该领域的意愿仍低。
而已在RSC领域投入运作的现有业者，如沙布拉肯查纳石油丶戴乐集团，Petrofac以及洛克石油，也正寻找更多的边际油田。
换言之，大马油气业者将再次掀起群雄逐鹿的盛况。
上半年跑赢大市
2011年，油气领域取得突出表现，提供30%的回报率，富时大马综合指数同期仅升0.8%。相比去年的表现，油气股项的股价在2012年则起步缓慢。
上市公司获颁的重大合约并不多，且大部分工程都是让海外业者受惠，如澳洲沃利帕森斯（Worley Parsons）和美国CB&I。
两家公司获国油颁发位于柔佛边佳兰（Pengerang）的石油提炼和石化综合发展计划（RAPID）的工程设计(engineering design)合约。
但随着2012年下半年国油将逐步颁发更多的重大合约，国内油气股项将再度掀起热潮。
同时，若按加权平均基准计算，油气领域的股价在年初至今实际已扬升7.8%，较富时大马综指的6.8%增幅来得高。
商机庞大回酬高
在上述因素带动下，联昌国际投行分析员相信油气股股价有望重新评估，尤其已开发油田工程将在2012年下半年开始颁发。
分析员维持油气领域「增持」的投资评级，因为相信该领域是经济转型计划下的主要受惠领域。
分析员相信，无论是上游或下游业务，该领域都具备庞大的商机。而国油有史以来最高的资本开销，以及服务供应商纷纷竞逐边际油田合约，都可协助该领域保持在高回酬水平。
分析员也几乎将其追踪的所有股项的目标价格，提高0.7%至2.4%。
分析员的领域大资本与小资本股首选，分别为沙布拉肯查纳石油与柏力赛石油。
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