基金經理渴求投資標的‧建築和能源後市唱好

（吉隆坡17日訊）國內建築與能源領域欣欣向榮，前景備受投資者看好，唯獨遲遲未見電費上漲蹤影的國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）前景看淡，投資地位可能遭到後浪取而代之。

聯昌研究近期在吉隆坡、香港和新加坡與27家公司的超過50位投資者進行會晤，並對建築與公用事業前景進行意見交流，其中最有趣的一點是投資者預見國能漲勢受限，已開始尋找新的替代投資項目。

 

國能短期漲勢受限

 

聯昌說，大馬、香港和新加坡的投資者都對電費未隨燃料成本轉嫁機制（FCPT）上調感到失望，因此在FCPT仍不明朗情況之下，國能短期恐難出現顯著的正面上升因素。

 

“基於FCPT機制落實時間未定，令國能盈利前景蒙上陰影，自然衝擊投資者對其的信心。根據我們的調查，電費可能最快在11月尾隨天然氣價格上調，但馬新港三地的投資者已開始尋找新的投資項目。”

 

國油氣體、楊忠禮電力
CYPARK獲點名

對大馬投資者來說，在8月股價下挫11%至12%的國油氣體（PETGAS,6033,主板工業產品組）最為吸睛，聯昌認為，基於該股基本面未變，近期賣壓將為投資者提供良好進場的機會，以感受其從母公司――國家石油（Petronas）長期天然氣處理與運輸協議帶來的穩定盈利和現金流。

 

“更重要的是，隨著半島天然氣供應吃緊，任何潛在新再氣化終站計劃都將為國油氣體提供長期盈利上漲潛能。”

 

香港投資者也視國油氣體與楊忠禮電力（YTLPOWR,6742,主板基建計劃組）為後國能替代投資選項，但聯昌相信後者將擁有更高的上升空間，因今年為止，該股已下跌17%降為投資者提供良好的入市機會。

 

同時，儘管楊忠禮電力的4A發電廠問題令人憂慮，但未來數年仍有其他發電廠計劃釋出，將為公司提供擴展產能機會，加上多數負面因素已反映在股價中，下行風險料有限。

 

新加坡投資者則視國油氣體為有趣的長期故事，也認同楊忠禮電力估值誘人，但也有不少對CYPARK資源（CYPARK,5184,主板貿服組）興趣濃厚，因後者是唯一涉足再生能源領域的上市公司。

 

整體來說，聯昌認為，雖然公用事業與電力領域改革進程停滯不前，但相信除國能外，仍有其他股項提供誘人的上升空間，因此維持領域“加碼”評級。

大型建築股
後來居上

至於建築領域，聯昌說，投資者非常關注大型工程的進展，其中吉隆坡投資者對金務大（GAMUDA,5398,主板建筑組）最感興趣，主要是預見公司訂單可能倍增，但對政府延宕工程交付合作夥伴（PDP）的審批和委任感到憂慮。

 

金務大、怡保工程、成榮
或有看頭

“我們已開始發現捷運二號線潛在復甦跡象，相關情況可能在今年第四季或明年初陸續浮現，相信會影響2016年動工期限。”

 

香港投資者則重視大資本股，金務大和怡保工程（IJM,3336,主板建筑組）持續成為談話重點，但聯昌研究相信前者股價表現落後，下半年股價可能上演後來居上戲碼。

 

“不過，雪河公司（Splash）問題遲遲未解將是一大隱憂。但我們對相關問題在下半年解決仍感樂觀，預見聯邦政府將對估值進行些微調整。”

 

但香港投資者對吉隆坡-新加坡高速鐵路計劃持悲觀態度，尤以政府放眼2015年動工的時間表為甚，多數投資者相信基於高鐵成本信息匱乏，潛在私人融資計劃（PFI）架構將為資產負債表強勁的楊忠禮機構（YTL,4677,主板貿服組）有利。

 

與大馬和香港投資者專注大資本股不同，新加坡投資者對中小資本股和復甦主題興趣濃厚，其中現以低於賬面值交易的成榮集團（MUDAJYA,5085,主板建筑組）能否走向復甦成為焦點。

 

聯昌研究表示，成榮集團今年股價“跌跌”不休，而疲弱的次季財報更誘發市場的重新評估潮，但相信發電廠競標活動可能在下半年捲土重來，可能帶來新訂單。

 

“可是，在復甦跡象變得更清晰前，我們建議投資者｀守住’該股。”

 

總結來說，聯昌維持建築領域“加碼”評級，並建議投資者持續累積擁有捷運二號線和水務整合潛在利多的金務大，睦興旺工程（MUHIBAH,5703,主板建筑組）則有望成為邊佳蘭煉油及石油化學綜合發展計劃（Rapid）贏家，年終可望新增2億至4億令吉新合約；阿末查基資源（AZRB,7078,主板建筑組）下半年合約前景看好，且前景遭到低估值得投資者關注。（星洲日報／財經‧報道：洪建文）