Saturday, September 22, 2012

预算案料上调罪恶税 博彩股面临评级下调风险

(吉隆坡21日讯)随着大马政府很可能在2013年财政预算案宣布上调博彩税,导致市场的担忧越趋强烈。倘若最终属实,市场分析员将重新检讨博彩领域的投资评级,并下调各博彩股项的盈利预测。

联昌国际研究分析员指出,政府最後一次调整博彩税要追溯到1998年。之後的14年内,博彩税虽没有提高,但博彩领域显着成长,并成为政府的主要收入来源之一。

由於全国大选即将来临,於下周五(28日)出炉的财政预算案相信将走亲民路线。因此,分析员认为,考虑到大马财政赤字已去到历史新高,为了确保收入来源,政府在徵收罪恶税时肯定不会手软。

盈利基础多元化云顶影响低

若一切如预期,联昌国际研究可能重新检讨其「加码」博彩领域的投资评级。因此,博彩股项如云顶大马(GENM,4715,主板贸服股)与云顶(GENTING,3182,主板贸服股)等股价在近期的挫跌,并不让人感到意外。

无论如何,联昌国际研究的首选博彩股依然是云顶,因该股是博彩税上调後受影响最低股项。这主要是考虑到云顶的盈利基础多元化,主要收入来源也逐步转移至云顶新加坡(GENS)所致。云顶新加坡共为云顶贡献多达40%的净利比重。

「我们对云顶维持正面看法。在税率上调之际,该股更具备防守能力,惟还是无法逃过大选後,监管风险所带来的负面情绪。」

作为控股公司的云顶,其高达30%的盈利比重是源自於云顶大马,包括管理费用等。因此,在对抗博彩税时,该股受影响相对较低。

分析员估计,赌场税率每上涨1个百分点,其对云顶的每股盈利预测将下修0.6%。
云顶大马方面,赌场税率每上涨1个百分点,分析员对该股的每股盈利预测将下修2.3%,目标价格则下调1.6%。

分析员维持云顶大马的「中和」投资建议。倘若赌场税率上涨到30%至35%,每股盈利则可能下调10%至20%。

另一方面,倘若字票业务(NFO)博彩税或彩池税每上涨1个百分点,分析员对成功多多(BJTOTO,1562,主板贸服股)的每股盈利预测将各下修4.6%及5.3%。若税率上调成为事实,分析员将重估成功多多「跑赢大市」的投资评级。
尽管分析员看好云顶的防御性,云顶周五股价依然持续下滑,闭市报8.70令吉,下跌10仙或1.14%。云顶大马收在3.50令吉;成功多多报4.42令吉,两者全天无起落。

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