看好重新发展巴特西电厂 马银维持买入森那美

（吉隆坡23日讯）马银投资银行在一项研究报告中，维持买入森那美有限公司（SIME，4197，贸易服务组），并将目标价订为11令吉。鉴于它的 庞大盈利基础，我们估计巴特西项目是不可能对其盈利有显著影响。不过，这是正确方向向前迈进一步，该集团设定目标在2015年，其产业盈利中有20%是来 自海外，并计划在未来5年内将其产业收益增加一倍。
最近，伦敦市长兼伦敦运输局主席说，他对巴特西发电厂的重建和兴建北部延线（NLE）将会给予承诺和支持。
我们乐观地认为，这80亿英镑（396亿2000万令吉）的项目将会按计划进行，而规划大纲经已获准。首阶段总发展值10亿英镑的工程，可能在今年12月或明年1月进行。
过去，巴特西发电厂的业主未能将该地点重建成为主题公园、商场以及住宅区。但是，今次的重建计划非常之成功，主要是得到以下的有利因素所支持。
首 先，在发展商资金方面，以前的业主房地产机会有限公司（REO）于2008/09年全球金融危机中，没有足够的资金来进行发展。然而在新的发展商中，实达 集团有限公司（SPSETIA，8664，产业组）、森那美和雇员公积金局以40:40:20的股权比例成立联营发展公司，因此拥有足够财力在长达15年 来发展该项目。
其次是，可行性规划获有关当局批准，可兴建高达810万平方呎的内部总面积（之前是400万平方尺），或净可销售面积630万平方尺，这意味着净地积比率为4.76倍。因此，较高的实用面积，加强了该项目的可借贷能力。
第3是强烈的政治意愿。在过去的27年里，经过几次不成功的尝试后，政府在得到其他重要利益相关者的广泛支持下，热衷于恢复发展这个标志性的地点。此外，英国下届大选于2014年举行，政府为要改善失业率，引进投资商机会，因此提倡产业发展。
第4是管理层拥有相关经验，巴特西发电厂的重建将由罗伯特廷克奈尔领导，他在前业主时期，涉及说服当局批准其发展计划。这可确保该计划的持续性和平稳过渡。
该计划在早前出现的恐惧成本过高情况也平息了。除了最初土地成本4亿英镑外，2亿1200万英镑的北部延线工程将会分为超过8个阶段进行。而该发电厂大楼的保护成本，估计为6100万英镑，有可能会在2014年之后产生。