分析员唱淡 消费股不再风光

吉隆坡17日讯）美国量化宽松（QE）政策生变在即，市场分析员认为，过去3年股价涨潮存在非理性成份的消费股，将在业绩表现回归平淡的同时，进一步失去扶持力道。因此，分析员持续看淡消费股的行情，并认为，消费股行将迎来降级潮。

安联研究分析员表示，自该投行于6月10日把消费股的评级从「中和」下调至「跑输大市」后，该领域的股价已走跌2.4%。尽管消费股的次季业绩表现稳定，但展望未来，分析员仍难以找到激励因素，因此持续维持「跑输大市」评级。

分析员指出，消费股的次季业绩优于令人失望的首季业绩，在其所统计的24家消费股中，共有7家或29%比重的表现超越市场预期，另有5家或21%的表现则低于预期。

其 中，分析员相信，在政府派发的一个大马人民援助金（BR1M）的带动下，餐饮类股的表现优于零售类股，尤其是涉及快速消费品（FMCG）业务的公司，如永 旺集团（AEON，6599，主板贸服股）丶建裕珍厂（KIANJOO，3522，主板工业股）丶雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和马来亚糖 厂（MSM，5202，主板消费股）。

而安联研究所追踪的其它5只消费股中，则只有皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费股） 的次季业绩表现不如预期，其馀4家即英美烟草（BAT，4162，主板消费股）丶健力士英格（GAB，3255，主板消费股）丶巴迪尼控股 （PADINI，7052，主板消费股）和旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服股）则符合预期。

无论如何，可圈可点的次季业绩表现并没有打动分析员，改变看淡消费股的看法。尽管市场存在乐观看法，即消费股自2010年以来的股价涨潮是建立在东南亚人民消费能力大增的事实上，但分析员相信，美国QE政策带来的热钱，扮演着更重要的推波助澜角色。

此 假设可从比较股价和盈利涨幅看出一斑。分析员指出，马股消费股自2010年以来的盈利复合成长率（CAGR）只有10%，但其股市回酬却在2010年丶 2011年和2012年，分别成长37%丶23%和26%，比富时大马综指（KLCI）同期回酬超出17.7丶22.4和15.6个百分点（ppt）。

QE退场冲击

因此，随着QE政策行将退场，分析员并不看好消费股偏高估值水平的可持续性。他补充，尽管市场已消化部分的QE退场利空因素，但马股仍存在许多的外资流出空间，对过去3年股价涨势特别亮眼的消费股而言，尤为不利。

尤有甚者，政府预料将持续改革公共财政，包括削减津贴丶徵收消费税（GST）丶调升烟酒税等，料将削弱消费者非必要开销之馀，也将为商家带来成本拉动型通货膨胀。

在维持消费股「跑输大市」评级的同时，分析员把健力士英格的评级从「卖出」上调至「中和」，目标价格为17.34令吉，因该股次季业绩不俗，而市场也已消化部分关于政府上调烟酒税的不利因素。

不过，皇帽酿酒厂和英美烟草则分别因其新加坡业务看淡和政府进一步的反吸烟措施，而持续维持「卖出」评级，目标价格为11.84令吉和54.72令吉。

至 于旧街场和巴迪尼控股，则因股价已大幅回调，获得分析员上调评级；对于前者，分析员从「中和」上调至「买进」评级，目标价格为3.03令吉，因其股价自8 月中以来已回调20%，但其稳定成长的快速消费品业务显现进场价值；后者则从「卖出」上调至「中和」评级，目标价格为1.62令吉。