马股今年看俏 布局成长股获利

贺彩玉 报导
投行及证券研究机构普遍看好这一年的股市走势，并相信在新的一年，股市虽然波动却仍有投资的机会。而选择正确的股项投资，将是继续获利的关键。

国 内10家投行/证券研究机构给予马股综合指数2014年底的目标价位在1880点至2030点之间，其中有7家将目标价设定在1900点以上，一家乐观地 将目标价定在2000点以上，另外两家将目标价设定在1900点以下。这显示，市场对于股市今年的走向还是相当乐观的。

连5年成长　马股去年称霸东南亚

迈入2014年，政府削减津贴的副产品将是物价攀升，人民的消费开销相信将会受到影响；加上，美国联邦储备局将在今年1月开始缩减购买债务的规模，这些消息似乎都对股市不太有利。

然而，从另一个角度，政府开始积极整顿财务，长期而言，国家的财务架构将会更强稳，也可以避免国际评估机构将大马的主权评级下调。

而联邦储备局逐步退出量化宽松的行动，则显示美国的经济成长势头稳健，当这个主要的市场重新起飞，对大马的出口领域是一个正面的消息。

同时，作为全球最大的经济体--美国经济好转也将会提振全球的经济表现，带来更乐观的情绪。这对股市而言是有利的因素。

回顾富时大马综指2013全年表现相当不俗，全年涨178.01点或10.54%，这也是马股连续第5年取得成长。

与此同时，若与区域其他股市比较，马股在2013年的涨幅排名第3，仅落后全年飙涨56.72%的日本日经指数，以及上涨11.85%的台湾加权指数。更是东南亚表现最好的市场。

马股今年上看1900

迈入2014年，大部份的投行/研究机构仍相信马股今年会有不俗的增长，综合国内10家投行/证券研究机构对综合指数2014年的预测，可见大部份分析员仍相信马股年底可以达到1900点。

最乐观的联昌国际投行在去年12月初，将综指的目标价从原本的1920点上调至2030点。该投行指出，这主要是因为它们调整计算目标价格的方式，根据该投行追踪的个别股目标价，来重新计算综合指数的目标水平。

该投行指出，新的目标价相等于16.1倍的本益比，也比过去3年的移动平均水平溢价11%，不过，却比10年平均16.5倍稍低。

联昌国际投行对大马股市的前景看好，因为前几年困扰市场的大选因素，已经消除，政治不确定性的风险已经解决，接下来的的焦点将在经济及股市，而政府积极推行的经济转型计划相信将是主导经济及股市表现的关键因素。

因此，该投行看好在经济转型计划下将受惠的领域及股项。首选是直接受惠的油气领域。该投行指出，政府为了改善经常账项，而缩减发展开销的行动，仅对建筑相关项目带来影响，并没有冲击油气相关项目，大部份油气合约仍陆续颁发。

无论如何，联昌国际投行也指出，大型建筑工程展延，相信也只是一时半刻，相信不需要太久的时间，将会恢复。至于产业领域，虽然短期内将会受到政府的打房措施所影响，但是长期而言，将可以更健全的步伐，继续前进。

另外，对马股看法最悲观，给予最低目标价的大马研究则认为，在2014年仍有多项风险将限制综合指数进一步走高。

大马研究分析员指出，首先马股的估值已经不便宜。马股目前是在长期平均估值15.5倍水平以上交易。以1865点的水平计算，综指是以2014年的16倍本益比水平交易。

此外，分析员也指出，国内的宏观数据，如资本开销，贷款成本，及消费趋势均疲弱，这显示，企业盈利大幅成长的情况，短期内还不会出现。大马研究分析员预计，2014年企业盈利成长将达到9.8%，这虽然比2013年的5.3%来得高，但是仍不足以带领股市朝向更高的水平。

分析员也指出，该研究机构看淡部份领域的前景，也是促使他们对整体股市表现有所保留的原因之一。这些领域股项的估值已经达到合理水平，进一步上涨的空间有限。

外围而言，大马研究分析员对于联邦储备局缩减量化宽松造成外资撤走的问题，不十分担心，因为相信市场已经预先反映这项因素。

分析员认为，欧美经济今年预期将复苏。目前的资金持续流出马股，相信主要是寻找相对被低估的市场，以获取更高的回报。而已经相对走高的马股相信暂时不是这些资金最理想的投资市场。

本地基金相信将成为市场的支撑力量，而这些基金将青睐本地的重量级股项，包括，国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）及种植股，如森那美（Sime，4197，主板贸服股）。

2大焦点牵制股市走势

2014年影响股市表现的2大焦点，分别是政府整顿财务的行动，及联邦储备局启动逐步撤出量化宽松的计划。丰隆投行分析员相信，2014年财政预算案将对股市带来长期的正面效应，预算改革及财务纪律，加上解决长期的持续成长。

政府解决财政赤字问题的意愿及措施，将可以降低外国评估机构下调大马主权债务评级的风险。而能源领域的气体津贴调整，及调高电费，也将进一步纠正财政收支的差距。

分 析员指出，虽然天然气津贴不会改善政府的帐目，不过，国家石油无需承担这笔津贴，也表示该公司的盈利会更高，以30%盈利用作派息给政府的比例计算，政府 将因此收到更多的股息，这也间接的改善政府的收入，缓和赤字问题。此外，分析员也指出，工业用途的天然气津贴减少，将对国家能源有利，不过对建筑材料业者 及手套领域则不利。

分析员相信，减少汽油及天然气津贴，显示政府认真对待这一次的改革，这些行动也显示政府会继续采取这措施。丰隆投行预期，2014财政年的国内生产总值将成长5%。分析员指出，国内消费成长料放缓，不过外围经济局势好转，加上原棕油价格走高，相信将对可支撑经济成长。

虽然，2013年第3季企业业绩差强人意，丰隆投行将2013年综合指数的每股净利成长从6%下调至4.5%。然而，由于经济成长料持续，该投行也将2014及2015财政年的每股净利成长，上调至10.6%及7.4%。

以1年前瞻本益比计算，马股的本益比为14.71倍，每股净利成长预料将让综合指数走推高至1910点，这也是丰隆投行设定的2014年综指目标水平。

虽然如此，接下来的业绩季节，企业相信仍交出疲弱的业绩，分析员建议投资者将眼光放长远，着重在未来的潜在成长。

美国课题加剧市场波动

丰隆投行分析员相信，美国的债务上限以及联邦储备局退场的行动，将让市场波动。因为金融市场通常反应过敏的，美国的经济数据将加剧市场情绪的变化。

然而，分析员相信，虽然面对政治方面的分歧，但是美国将会尽最大的努力避免违约。因此，这课题最终会获得解决。

至于联储局退场的行动，虽然可能造成资金流出大马市场，但是，基于大马的基本面因素已经好转，又是一个低贝他值市场，因此，整体的影响料不会太显着。

分析员指出，大马有庞大的本地基金管理市场，加上，系统内仍有大量的资金，当价值浮现，市场就会有更多的需求，协助填补外资退场带来的空缺。

外国投资者在大马市场持股比重从去年5月的25.2%顶峰，跌至10月份的22.6%，接近20.3%的谷底水平。在过去3次，也就是在2009年11月，2010年2月及2011年5月，当外资持股比重降低至20.3%的谷底，它便开始回弹。

在去年8月，外资抛售潮达到最高水平，净售出达到68亿令吉。随后在9至11月期间，外资继续减持马股，11月的净售出为31亿令吉。

在8月期间，综合指数也从1801.26点高水平，跌至1660.39点的最低，按月下跌了2.5%。当外资在11月再卖出31亿令吉，市场已经可以从容的吸纳外资的抛售活动。也因此，11月份的综合指数全月变动并不显着，按月还成长了0.3%。

丰隆投行分析员相信，投资者不应该过度担忧联储减少购债的行动，这行动的展开也显示美国经济更强稳。当地经济趋稳，对股市而言是好事。分析员认为，各种的投资工具当中，股市仍然是最贴近经济成长的项目。

联储局逐步减少购债表示，仍有游资在市场内，只不过是减少了。这也表示游资仍充裕。当然，这行动将会影响投资者的投资决策，会变得更精打细算。

在美国经济好转，及全球成长改善的趋势中，分析员认为，新一年的投资策略将是选择成长股，而非股息股。而投资者也应该将眼光放长远，在美国的课题造成股市波动之际，相信也将带来以更好的价格买入成长股的机会。

行业而言，缓慢的消费成长，以及成本上扬的趋势中，油气及博彩领域是确定将带来成长的领域。选股策略将是确保投资获利的关键。个股而言，分析员看好可在预算案的措施，政府的财务改革及利率走高的趋势中受惠的股项。

2014亚洲投资机会在哪里？

2014年想在亚洲大赚一笔？那麽请把目光瞄准东北亚而不是东南亚，并请留意印度可能带给你的惊喜。

韩国丶台湾丶中国和香港最能从全球经济增长中得到好处，也是美国消费回暖和欧洲衰退结束最重要的受益者，因此来年将有不错的表现。

同时，大规模的定量宽松正在让日本的通货膨胀反弹，东京股市有望继续领跑周边市场。不过美银美林（Bank of America Merrill Lynch）驻香港的亚洲策略师卡普尔说，机会虽然很多，但总的来看，亚洲股市明年仍会比较艰难。

如果说全球投资者2013年在亚洲勉强获利是得益于日圆贬值，那麽2014年的关键将是美元升值。

从历史上看，美元升值和美国国债收益率上涨，都对亚洲股市不利。

增长率料降至5.7%

此外，东北亚以外的亚洲经济正在放缓，企业利润的增长步伐也在放慢。除日本外的亚洲经济体明年的国内生产总值（GDP）增长率，料将从今年的5.9%降至5.7%。

在扮演经济增长领头羊许多年之后，亚洲将不得不依靠发达国家来实现扩张。野村（Nomura）驻香港的策略师葛文高认为，中国股票的估值具有吸引力，是全球投资者最明显不过的炒作题材。

他说「我看好澳门博彩股和那些面向中国中产阶层消费者的公司股票，不看好高档奢侈品类公司股票」。

「中国等一些市场的国有企业正在被迫做出改变，因为当地政府正在推进经济改革」。

葛文高看好中国银行股丶日本和中国电信股丶中国地产股以及韩国半导体类股，他预计这些股票2014年都将表现不俗。

帮助富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）管理500亿美元新兴市场基金的麦莫比表示，他认为2014年的一大惊喜可能是印度。

他预测印度反对党印度人民党（BJP）领导的联盟将在5月份选举中获胜，并将推动有利于股市的进一步改革。

他说「我们在印度发现巨大的投资价值，尤其是那些得益于印度卢比贬值和全球经济增长的公司的股票。」

他最看好的股票是IT外包公司塔塔咨询服务公司（Tata Consultancy Services）。

虽然这只股票去年上涨了75%，但基于今年每股收益预期计算的市盈率只有17倍。

日 本将在安倍经济学的鼓舞下连续第二年领跑亚洲市场。汽车巨头丰田汽车公司（Toyota Motor）丶办公自动化公司理光（Ricoh Co.ADS）和三菱UFJ金融集团（Mitsubishi UFJ Financial Group）多年来深受日圆高企困扰，但如今正尝到结构性改革的甜头。新加坡瀚亚投资（Eastspring Investments）策略师翁兆奇说，日圆走软丶国内经济改善和全球经济反弹将推动日本股市更上层楼。

最引人注目的是中国电子商务巨 擘阿里巴巴集团在2014年初的首次公开募股（IPO）。虽然上市地点选在纽约而非香港，但仍会在整个亚洲引起轰动。对阿里巴巴集团市值的猜测已经扩大至 1,200亿-1,700亿美元。难怪持有阿里巴巴24%股份的雅虎公司（Yahoo! Inc.YHOO）的股价会在去年上涨107%，而持有36.7%股权的日本软银股份有限公司（Soft Bank Co.,9984.TO）的股价也在去年上涨了193%。

阿里巴巴成功上市不仅能提振亚洲互联网类股。甚至可能改变全球投资者看待亚洲的方式