券商买进心头好．油棕地日趋成熟 常成夹板种植业务成亮点

商：大马投资研究 合理价：2.85令吉
　常成夹板（JTIASA，4383，主要板工业）种植业务处于转折点，我们预计主要种植成熟地区在2016年前可超越50%，有助支撑油棕树鲜果串（FFB）产量增长。
　本财年油棕树鲜果串产量料增长30%达86万6000吨，产量在2015财年可突破100万吨，2016财年额外增长10%。
　该公司在种植园内建设多两间棕榈油厂，可帮助减少运输成本达40%；目前运输成本是每公吨45令吉至50令吉。
　我们也预测木材出口价格，包括三夹板和木排将分别维持每立方米200美元（约670令吉）和500美元（约1674令吉）之间。
　以目前交易价计算，常成夹板旗下种植土地的余价（residual value）为4万令吉（不包括木材），相比对手怡保工程种植（IJMPLNT，2216，主要板种植），常成夹板土地的余价是折价25%。
　若常成夹板股价涨至2.85令吉，旗下种植土地的余价将是4万9000令吉，虽然还是折价8%，但可算是公平价格。
　随著目前盈利计算，常成夹板本财年本益比（PE）为16倍，2015财年本益比则为13倍。
　若以合理价计算，2014和2015财年本益比将分别增长至20倍和17倍。
　随著营运表现走强，我们相信常成夹板业务有潜在发展空间，调高投资评级从“守住”至“买入”，同时也调涨合理价。
　常成夹板周五（24日）闭市收在2.26令吉，扬3仙，成交量录得93万6500股。