汽車股漲勢或告終

吉隆坡5日訊）汽車股漲勢即將告終？鑒於汽車業仰賴的兩大因素，即銷售成長及貨幣走勢顯得不利，聯昌研究不諱言，汽車股的上升趨勢或將告一段落。

• 汽車股漲勢即將告終？鑒於汽車業仰賴的兩大因素，即銷售成長及貨幣走勢顯得不利，聯昌研究不諱言，汽車股的上升趨勢或將告一段落。（圖：法新社）

從去年下半年開始，汽車股的衝力逐漸減弱，顯然是受貨幣走勢衝擊，因為大部份的組裝汽車是以美元計算。

陳唱摩多續為首選股

儘管如此，過去3年，汽車股仍攀升超過160%，相比富時綜指僅錄得53%漲幅，令市場擔憂汽車股的漲勢或將結束。

聯昌指出，從基本面來看，汽車股的漲勢確實有可能會停止，因為兩大主宰因素都不樂觀，包括銷售成長及貨幣走勢。

以個股而言，陳唱摩多（TCHONG,4405,主板消費品組）是去年唯一“跑贏大市”的汽車股，因此仍是聯昌的首選股，或正面評級。

受到汽車折價及馬幣走弱拖累，汽車股去年末季財報也令人感到失望，聯昌預見今年汽車業沒有太大的催化劑，因為汽車銷售成長料平平，加上馬幣趨軟導致賺幅受壓。

“我們預測汽車業銷售將持平在65萬輛，不過若信貸緊縮，則將呈下滑風險。”

該行預期馬幣將持續趨軟，預計年杪兌美元為3.38，因而賺幅料繼續受壓，特別已鎖定的貨幣合約已結束。

“汽車業將無法從疲軟的日圓中受惠，因為大馬的供應鏈幾近全面轉移至東盟網絡。

隨著政府積極展開捷運計劃，加上大馬的擁車率位居東盟榜首位置，聯昌認為政府放眼2020年達到100萬輛銷售將難以達標。

從技術層面而言，雖然2015年落實的消費稅將降低車價，因為6%消費稅將取代10%銷售稅，不過生活成本增加或打消民眾購買新車的念頭，加上信貸管制及利率潛在調漲，汽車業未來幾年前景將充滿挑戰，惟看好非國產車市佔率將增加。

估值無顯著揚升空間

談到估值，聯昌指出，過去3年，汽車業已從10倍本益比，增至12.5倍本益比，但在無清晰的催化劑之下，相信估值沒有顯著的揚升空間，除非能成功執行國家汽車政策。

“汽車業銷售成長取得超過4%年成長，並促使本益比企於11至12倍，惟鑒於市場逐漸飽和，信貸緊縮措施將對汽車銷售及領域估值產生負面影響。”

聯昌維持汽車業“中和”評級，並給予合順（UMW,4588,主板消費品組）、多元資源工業（DRBHCOM，1619,主板工業產品組）及東方實業（ORIENT,4006,主板消費品組）“守住”評級，只有陳唱摩多獲“加碼”評級。

泰動亂
外資轉向大馬

聯昌不諱言，鑒於泰國目前陷入政治僵局，不排除大部份汽車業者將仔細看待早前政府宣佈的國家汽車政策，有助吸引外資進軍大馬市場。

多元資源料成贏家

儘管國家汽車政策詳情不足，但市場普遍預測首3張區域節能車（EEV）執照將頒發予本田（Honda）、豐田（Toyota）及日產（Nissan），預計接下來將頒發更多相關執照予歐洲汽車業者，如福士偉根（VW）及寶馬（BMW）。

聯昌指出，多元資源工業將是國家汽車政策的贏家，因為分別持有本田及福士偉根的36%及70%股權。

不過，國家汽車政策無法為國產車及非國產車帶來雙贏局面，為了成為區域生產中心，汽車業將出現更大的競爭，但這卻對普騰（Proton）及第二國產車（Perodua）不利。

“無論如何，第二國產車受惠於大發（Daihatsu）的科技，力求轉型為區域業者。”

至於普騰作為獨立國產車，卻顯得最脆弱，因此應仿效第二國產車，與策略性夥伴合作。

在國家汽車政策下，政府計劃將大馬打造成區域節能車生產中心，以追上泰國的步伐，並吸引更多外資前來。不過，大馬汽車業面對的尷尬局面是嘗試轉型成為東盟生產據點之際，又得保護國產車。（星洲日報／財經‧報道：李永權）