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“馬”給人有“衝勁”的感覺，邁入馬年後是否意味著全球以及國內經濟和市場的表現能夠比去年更強勁呢？還是猶如脫韁野馬般難馴？（圖：星洲網）
然而，“馬”給人有“衝勁”的感覺，邁入馬年後是否意味著全球以及國內經濟和市場的表現能夠比去年更強勁呢？還是猶如脫韁野馬般難馴？
國內外經濟學家與股市專家已經針對今年展望作出趨勢預測，《投資致富》整理出其中主要和普遍認同的5大預測，希望投資者在馬年能夠“趨吉避凶”，投資股票“馬上漲”！
1．亞洲利率潛在上揚
美國聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）在去年12月18日宣佈將把每月債券購買規模削減100億美元至750億美元，並將繼續謹慎縮減購債，觸動市場憂慮新興市場將面對資金大幅撤離的打擊。
大馬或升息0.50%
因此，許多經濟學家認為，大馬為了抑制資金外逃，可能會在下半年升息，而印尼和印度近期都已升息爭取投資者信心，以處理巨額經常賬戶赤字和高通膨的問題。
林淑嫻表示，大馬的通貨膨脹率在上半年將輕易超過3%，高於國家銀行2至3%的可接受範圍；因此預料國行將在次季上調利率25個基點，隨後在第三季再上調25個基點，全年漲50個基點至3.5%。
“經濟復甦腳步溫和，利率料也只是溫和上調，50個基點調整足夠克服目前的通膨情況。”
順應大勢而升息？
聯昌研究（CIMB Research）首席經濟學家李興裕說，由於預期全球債券收益率和成熟經濟體的利率揚升，大馬逐漸調整政策利率是順應大勢的舉動，預計在下半年，隔夜政策利率將上調25個基點至3.25%水平。
同時，經濟學家認為，大馬升息也為抑制國內資產價格飆升與通膨的問題。
潔蒂：謹慎檢討通膨因素
然而，國家銀行總裁丹斯里潔蒂也針對上述可能性表示，國行會謹慎檢討通膨因素，並依據情況推行相應的貨幣政策。
“若通膨是由國內需求所拉動，國行將檢討利率水平；惟若通膨的原因為成本推動，且屬於一次過效應，相信整體價格在一段時間後會正常化，就不必調整利率。”
因此，馬銀行研究部門執行董事王聲耀認為，鑑於國內通膨的起因是成本價格推動，而不是需求拉動，因此預期國行將在今年維持利率於3%。
惟林淑嫻表示，儘管通膨主要由汽油和電費成本上揚所推動，但也包含需求拉動的成份在內，因大馬經濟成長良好，因此並未改變利率走揚預期。
亞洲區域方面，渣打銀行指印尼、菲律賓、泰國、韓國、大馬和台灣料在今年會升息；野村證券也預期，菲律賓或調高利率100個基點，印尼、印度和大馬上調50個基點，惟韓國僅上揚25個基點，中國、台灣與泰國則不會調高。
2．全球經濟復甦
全球經濟在過去數年的復甦情況可謂“步履蹣跚”，全球經濟在2008年次貸危機爆發時急劇下墜至約5%負成長，雖在2009年呈V形反彈，年杪時經濟成長達5%左右，但隨後在2010至2012年期間的成長卻放緩且起伏不定，整體呈下滑趨勢。
情況持續至2013年才見較穩定的回揚現象，這使“全球經濟在2014年逐漸復甦”成為最受各大資產管理公司與投資銀行認可的預測，幾乎一致提出。
IMF領先提出2014年全球經濟展望向好，在去年10月把2013年全球經濟增速預估調低至2.9%，2014年調至3.6%。
大馬投資銀行（AM
Invest）首席投資員黃玉亮指出，有3項訊息顯示全球邁向復甦，即OECD歐洲綜合領先指數指向歐洲經濟已從底部反彈、安倍經濟學成功推動日本經濟成
長改善，以及美國經濟在減支的情況下依然維穩；此外，全球製造業PMI指數也穩定回揚的趨勢。
美國資產管理公司貝萊德（Black Rock）董事兼亞洲股票部基金經理關睿博也表示看好全球復甦前景，因工業生產指數已開始觸底回揚。
“工業生產指數一般領先市場，同時，七大工業國（G7）出口也已加速增長，而亞洲國家出口也開始起飛。”
復甦持續性
取決於歐美
取決於歐美
全球經濟復甦的持續性很大程度取決於歐美兩大經濟引擎的狀態，而黃玉亮表示，美國和歐元區或在今年報更佳的經濟成長數據。
“美國經濟料從去年成長1.6%走高至今年達3%，歐元區經濟也從去年的0.3%負成長，合理復甦至今年成長1%，預期中國和日本同樣可錄得合理增長率。”
他指出，美國的失業率下滑以及房屋銷售上揚是美國經濟改善的良好指標。
“美國失業率從2009年時的10%高位下滑至近期的7%，而美國現成房屋銷售價格也呈上揚走勢。”
關睿博稱，勞工市場健康指數自2010年以來不斷攀升，意味著勞工問題的改善是確實且更加持久的。
復甦跡象明確，匯豐全球研究（HSBC Global Ressarch東盟區經濟學家林淑嫻表示，全球經濟回溫將惠及大馬出口將在今年進一步走強，同時也有利於大馬的外國直接投資（FDI），因主要投資國經濟改善將激勵投資者增加海外投資。
3．區域股市更有魅力
馬股在去年杪攀上歷史新高，不少企業股價已從過去低點翻倍，而盈利成長幅度僅符合預期，因此有股值過高之虞。
渣打銀行（Standard Chartered）新興市場股票策略師麥加富表示，馬股去年表現跑贏其他同盟同儕，估值高達16倍本益比，另一方面，馬股去年的每股盈利增幅只10%，相對區域平均為12%甚至達20%，盈利表現較其他區域遜色。
馬股價格已高和盈利成長平平的情況下，渣打銀行下調馬股評級，自“加碼”調降到“中和”，予馬股年杪目標水平2000點，預期表現遠遜北亞市場。
黃玉亮也同樣表示，政府削減津貼，馬股在企業營運成本高漲的壓力下，估值不會大幅擴大。
“我們自去年6月以來逐步下調今年和明年的盈利展望，因企業盈利能見度不如我們期望的清晰。”
“假設估值擴展平平和盈利實現8%成長，我們預期馬股在今年結束時可達1960點。”
關睿博表示估值是一個相對的概念，去年馬股因全國大選疑慮影響而挫跌，因此較區域股市相對具吸引力。
惟他說，在全國大選疑慮消除後，馬股奮力上衝，而泰國和印尼股市卻因政治動盪與量寬風險而下跌，此消彼長下估值相對較低，較馬股有吸引力。
王聲耀則認為，馬股的抗跌性使其能夠在外圍動盪中表現脫穎而出，今年杪目標水平為1940點。
4．新興貨幣弱
馬幣看跌
馬幣看跌
渣打銀行全球外匯研究主管亨德森表示，量化寬鬆退場將促進美元轉強並導致新興貨幣繼續走軟，預計東南亞貨幣較北亞貨幣更為疲弱。
他指出，馬幣估值雖然較低，但並不意味馬幣短期內不會再下挫；量寬利空氛圍料延續至問題全面反映為止，馬幣兌美元或在次季中挫跌全年最低水平3.35。
他估計馬幣兌美元在首季達3.25，於次季進一步滑落至3.35，到了第三季和末季才略改善至3.27和3.24水平。
最糟貶至3.45
大馬研究則認為，若大馬隔夜政策利率保持在3.0%水平，即使量寬退場利空，馬幣匯率中期內可能貶值最多7.0%至3.45。”
“惟若大馬利率在明年揚升25個基點，則馬幣2014年年杪目標為1美元兌3.20。”
瑞士銀行則預料馬幣兌美元可跌至3.35，並於2015年時續跌至3.40。
然而，王聲耀則持不一樣的看法，他看好馬幣兌美元在今年杪將企穩在3.10的平均水平，主要受政府為支撐經濟發展所推出的多項措施所推動。
5．棄債投股料持續
儘管量化寬鬆退場在即，但麥加富不認為量寬退場是今年的風險，並仍然看好亞洲股市的整體前景。
“主要因聯儲局去年杪宣佈退市後，股市未現顯著的資金外流，且去年有高達40億美元流出亞洲，估計今年反而會受惠於資金流入；同時，潛在升息環境使棄債投股的趨勢持續。”
麥加富估計，MSCI亞洲除日本外的回報達15%，更上調韓國股市的評級到“加碼”，預見韓國股市指數的回報高達19%。
“每股盈利改善、中國不明朗度降低，皆對韓國有利，令韓國表現和全球成長一致。”
渣打銀行東南亞區域研究主管李偉虢披露，全球經濟復甦料帶動大馬的出口，但隨著大馬外貿佔國內生產值（GDP）比重走低下，大馬自全球出口復甦的受惠度可能不及北亞。
“此外，製造業曾是大馬出口主力，但如今比較依賴原產品出口；鑑於原料價格料表現平平，加上大馬主導的電子產業又不及其他北亞國家如韓國和台灣，以致自全球出口復甦的受惠度可能不及後者。”
儘管如此，林淑嫻卻看好大馬經濟基本面，因經濟成長前景清晰且出口也已開始回揚；同時，大馬穩定的政治背景和政府的財政整合是大馬經濟基本面穩健的原因。
“政府實施財政整合對結構性改革來說是非常關鍵的一步，有助於經濟長期前景，比近期仍增加津貼種類的泰國政府穩健些。”
此外，她指大馬的政治也較區域國家穩定，鑑於全國大選在去年已結束，相關不確定因素也已消除；相比之下，泰國正面臨政治動盪，而印尼和印度都會在今年舉行大選，政治氛圍充滿不確定性。
趨吉避凶策略
馬銀行研究部門執行董事王聲耀表示，受惠於政府續投資開銷於包括捷運工程、油氣發展、高速公路和經濟轉型計劃在內的大型基礎建設工程，因此加碼建築、油氣和航空領域中期前景。
“儘管該領域股項的股價表現已某程度上反映上述利好，但我們認為仍有部份因素未計入，股價還有上揚空間。”
加碼金務大和怡保工程
建築領域整體估值為13.3倍本益比，比綜合指數的16倍還低，他強調僅加碼純基建股項如金務大（GAMUDA，5398，主板建筑組）和怡保工程（IJM，3336，主板建筑組），後者目標價格為6令吉75仙。
但他卻建議減碼非純基建股項如鋼鐵和洋灰領域，因價格競爭促使平均售價持平，進而影響盈利情況。
推薦阿瑪達和沙肯石油
王聲耀表示，國家石油（Petronas）仍然為油氣領域的主要推手，3千億令吉的資本開銷目前僅用了50%，續成為該領域的潛在利好，因此若投資組合中並未納入油氣股項，整體的組合表現可能會落後大市。
他推薦阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組），因該公司暗示將有併購計劃，且在去年成功攫取2項FPSO合約；同時也看好沙肯石油
（SKPETRO，5218，主板貿服組）攫取泛馬（Pan
Malaysia）相關工程，捎來約3億5千萬令吉的新收入來源，兩股的目標價分別為4令吉40仙及5令吉30仙。
砂拉越再生能源走廊（SCORE）方面，王聲耀表示，市場過去把焦點放在沙瑪拉如（Semalaju）工業園的發展，但視線如今卻轉移至丹絨曼尼（Tanjung Manis）。
他看好福勝利（HSL，6238，主板建筑組）、納因控股（NAIM，5073，主板產業組）、TRC協作（TRC，5054，主板建筑組）和砂州日光（CMSB，2852，主板工業產品組）等相關股項。
提及柔佛產業市場，王聲耀披露，中國廣州產業發展商耗資45億令吉在柔佛依斯干達購買產業，這不利於該區的產業發展，因中國發展商喜好用價格競爭，並拖累整體市場產業價格。
“再加上政府的打房措施，我們預見涉及依斯干達產業發展的股項將在中短期內遭低估。”
雲頂大馬（GENM，4715，主板貿服組）目前正建立20世紀霍士主題樂園（Twentieth Century Fox Theme
Park）並擴充酒店房間數目，加上受大馬旅遊年所激勵，他看好該股的未來表現讓人振奮，並給予4令吉80仙目標價，上揚空間約12.4%。
看好舊街場和巴迪尼
通貨膨脹預期打擊消費情緒，消費股可能表現放緩，但他仍建議加碼舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）和巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消費品組），因有信心該股在消費領域走下坡的情況下，仍能獲得良好表現。
結語：
整體而言，各大行皆看好全球經濟和股票市場的表現，儘管大馬股市和貨幣表現料落後區域市場，但預期仍能保留其抗跌的特性，以固有的步伐穩步邁進。
所謂“好漢不吃眼前虧”，投資者只要順勢而為，相信就能在馬年的投資路上“馬到功成”。（星洲日報／投資致富‧旺馬奔錢途‧文：劉國通）
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