汽车业下半年料复苏

尽管汽车业者认为，信贷紧缩措施对该领域的冲击将逐步减少，但4月份的汽车总销量（TIV）却依然呈现下滑的格局。
2012年首4个月的销售数据不理想，是否意味着汽车领域将持续面对冲击呢？市场分析员普遍认为，汽车领域仍将能如期在下半年展开复苏的步伐。
同时，在业者即将推出新车款，银行的贷款批准速度和时间会逐步改善的情况下，相信2012年的汽车总销量将能达标。
4月销量跌　下半年迎头赶上
4月份汽车总销量（TIV）按年下滑6%，或按月下跌10.9%，至4万7736辆（参考图表）。这促使今年首4个月的汽车总销量按年下跌11%，至18万6280辆。
首4个月的数据，占马银行投行2012年汽车总销量预测的30%。该投行预测，全年汽车销量将达61万2000辆。
马银行投行分析员表示，4月份汽车总销量按月走跌是预料中事，主要受库存有限，以及3月份的高基准效应所影响。高基准效应的出现，则因为银行业者延缓贷款批准，导致汽车业者必须迅速赶货交付。
4月份跌势超越预期
同时，艾芬投行分析员则认为，4月份汽车总销量按月下滑，主要因为部分结帐日期为3月杪的汽车业者，皆在3月结束前交付汽车，以将销售纳入该财政年业绩所致，其中包括国家汽车控股（PROTON，5304，主板消费股）。
而按年的跌势也大幅超越预期，这是因为第一丶银行业者严谨的贷款条例；第二丶低存货，因为本田（HONDA）刚开始恢复泰国的生产。本田的本地组装汽车（CKD）和整装入口汽车（CBU）要迟至3月底才全面复苏。
无论如何，基於供应复苏，本田成为4月份汽车总销量按月升幅最大的业者，增长73%至2160辆。
而按月跌幅最大的业者为国家汽车控股，大幅减少24%。其中，普腾赛佳（ProtonSaga）的销售则持续下滑，按月下跌20.8%。艾芬投行分析员认为，这可能是因为国家汽车控股赶在3月份之前，即财政年结帐前交货。
艾芬投行分析员发现，虽然第二国产车（Perodua）的整体销售按月减少10.9%，但旗下低价车ViVa的销售量则从2012年1月的3600辆新低水平，反弹至4625辆。
此外，轿车环节的销售按年缩减8.6%，至4万1436个单位；商用货车按年增12.5%至6300个单位（参考图表2）。
从 汽车业者的层面而言，第二国产车2012年首4个月的市占率已提升3.3%至31.7%，持续成为大马汽车业者的领导者（参考图表）。其市占率获得改善， 是因为2011年3月发生的日本地震导致的生产中断，以致去年同期的比较基础低。而国家汽车控股则以24.3%的市占率，留守其第二大大马汽车业者的位 置。
丰田市占率增至16.9%
至於海外汽车品牌的表现，丰田（Toyota）仍是最受欢迎的品牌，整体市占率改善3%至16.9%。由於本田2012年首4个月的销售都呈按年衰退，市占率也下挫5%至2.3%。至於日产（Nissan）的市占率则相对稳定，在5.7%。
随着今年首4个月的汽车总销量下跌11%，至18万6280单位；若摊平计算，2012年全年总销量或将远低於艾芬投行所预测的60万辆，甚至更低於大马汽车公会（MAA）所预估的61万5000辆。
无论如何，艾芬投行分析员仍维持其汽车总销量的预测，因为期待2012年下半年的销售表现将更强劲。这主要基於第一丶泰国产能的正常化，为非国营汽车制造商带来更高的库存；第二丶下半年有新车款陆续推出，刺激销量；以及第三丶温和与稳定的经济成长趋势。
日韩销量涨势将扩散
尽管大马4月份的汽车总销量出现按年与按月的下滑，但事实上，无论是日本汽车业者，还是韩国汽车业者，其整体的汽车销量都在4月份大幅飙涨。
因此，在日本与韩国业者的全球销量表现皆获得改善下，市场相信，这趋势料能扩散至大马。
就日本汽车业者而言，日本国内的4月份汽车总销量按年扩大93.7%，至35万9631辆，主要在於低基准效应，以及政府主导的措施推高需求。
日本政府已开始提供总值3000亿日圆（约117亿令吉）的津贴，以鼓励消费者在2011年12月至2013年1月期间，购买节能汽车。
在该措施下，购买节能汽车的消费者，将能获得每辆介於7万至10万日圆的津贴，直到提供配额预算用完为止。
无论如何，大部分日本汽车制造商均认为，由於消费者的强劲需求，该津贴配额将在今年夏季结束前就耗尽，而无法延续至2013年。
因此，市场相信，一旦该津贴计划结束，以及日圆兑美元持续走强，日本的汽车总销量将可能面临放缓的趋势。
根据日本方面的数据，3大日本汽车制造商当中，市场领导者--丰田的销售按年取得188.3%的强劲增长；位居第二的本田按年上扬61.5%，至3万零561辆；而日产则按年增51.6%至2万6396辆。
同样的，韩国汽车制造商的4月份全球销售也获得增长，韩国现代汽车（Hyundai）与起亚（KIA）分别取得7.9%与6.9%的年成长。这主要因为海外市场的强劲需求，抵消其在韩国境内较低的销售表现。
不过，现代汽车与起亚预分别料两者的新车款，如Santa Fe sport-utility和K9sedan，将能协助提振其韩国今年境内的销售量。
另一方面，作为区域制造代工市场的泰国，其4月份的汽车产量按年大幅扬升59.6%，3月份按年增11%。
MIDF研究分析员指出，「泰国的4月份产量是个明显的迹象，说明生产已恢复到正常水平，所有汽车制造商已纷纷加速生产，以满足需求。」
下半年需求销量看涨
大马汽车公会预计，5月份汽车销售可获得改善，因为部分汽车业者将推出全新的车款。
同时，大马汽车公会也认为，目前较低销售量是更严格的贷款审批程序所致，因而延宕交货时间，造成新的车辆登记放缓。
MIDF研究分析员相信，这将对入门级汽车贷款申请造成不利影响，因为部分贷款申请者缺乏适当的收入证明文件，或导致申请过程格外严格。值得注意的是，贷款审批程序现在平均需要20天，早前仅需要3天。
同时，根据国家银行的最新报告，2012年3月份的贷款批准对贷款申请的比例，已下挫2.4%至49.8%。
无论如何，尽管国行的紧缩贷款条例持续存在，但汽车业者已逐步适应该新措施，因而相信该条例对汽车贷款的影响将逐步淡化。
因此，MIDF研究分析员仍维持其2012年汽车总销量的预测在61万1140辆不变。
此外，由於市场仍期待政府修订版的新国家汽车政策出台之际，马银行投行分析员也将2012年的汽车总销量年成长预测维持在2%不变。
这是因为分析员相信，即将推出的新车款丶以及整体汽车贷款批准率已从1月份的30%，改善至3月份的40%；加上批准贷款的时间逐步缩短等，都将提振未来数个月的汽车销量成长。
或开放1.8cc以下汽车安装业务
与此同时，MIDF研究分析员认为，期待已久的国家汽车政策（NAP）修订版，可能将延迟至6月或7月间才公布。
分析员相信，新的国家汽车政策可能关注在进一步开放大马汽车业，这可吸引高科技的汽车零件制造商在大马投资，以赶上泰国汽车行业的增长和出口量。
MIDF研究与艾芬投行的分析员不约而同地认为，政府可能将开放引擎性能低过1.8公升的汽车安装业务。
艾芬投行预测，即将宣布的修订版国家汽车政策将注重在第一；为引擎性能低过1.8公升及15万令吉以下的汽车解除制造与安装执照的禁令；第二丶提高国内素质，让汽车零件制造商受惠；第三丶将大马打造成「绿色科技」中心。
汽车股评级看法两极
由於市场依然存在严谨贷款条例的不利因素，尽管市场看涨下半年的总销量好转，但市场分析员对汽车领域的表现却持有不同的看法。
MIDF研究与艾芬投行分析员，分别维持汽车领域「负面」与「减持」的投资评级。
MIDF研究解释，给予「负面」的评级，因为汽车领域的盈利增长前景仍然平淡。而艾芬投行维持「减持」的评级，是为了反映平平无奇的销售增长前景，并关注於短期内赚幅压缩的趋势。
反之，马银行投行分析员则将该领域的投资评级，从「减持」上调至「增持」。
分析员表示，就整体而言，汽车领域前景已转向乐观，因为大部分业者已消化市场的负面情绪。
「根据2012年首季的盈利表现，市场已吸纳各种负面冲击，包括第一丶区域供应链中断；第二丶库存不足；第三丶贷款条例紧缩等。随着令人振奋的新车款推介，预计销售将在2012年下半年回扬。」
至於汽车领域的个股表现，分析员相对较为看好的无疑是主要负责丰田汽车销售的合顺（UMW，4588，主板消费股）。且看个股简评：
陈唱摩多　TCHONG，4405，主板消费股
MIDF 研究分析员将陈唱摩多2012与2013财政年的净利预测，分别设在2亿7040万令吉与3亿5170万令吉，每股盈利预测分别为40.2仙与52.3 仙。该分析员维持其「中和」的投资评级，目标价格为4.30令吉。马银行投行分析员则将陈唱摩多的投资评级调高至「买进」，目标价格为5.38令吉。
MBM资源　MBMR，5983，主板贸服股
MBM资源早前宣布10送3红股，以及10配3送3凭单比例，发售附加股送凭单。其红股已在24日上市，同一天附加股白表格也开始交易，并获得市场的热烈回响。
MIDF研究分析员将MBM资源2012与2013财政年的净利预测，分别设在1亿6350万令吉与1亿8750万令吉，而每股盈利预测则为67.3仙与77.2仙。该分析员维持其「买进」的评级，除权後的目标价格设在3.40令吉，并看好其发展与投资前景。
然而，艾芬投行则在3月份将MBM资源的投资评级下修至「减持」，目标价格为3.30令吉。
尽管已下调评级，但分析员却认为，早前出现的套利趋势，让该股的股价目前已相当具有吸引力。而马银行投行分析员则维持MBM资源「守住」的评级，目标价格为3.15令吉。
APM汽车控股　APM，5015，主板工业股
对於汽车零件制造商--APM汽车控股，艾芬投行分析员表示，其2012年首季的盈利，已出现原料成本的压力。该分析员给予APM汽车控股「增持」的投资评级，目标价格是4.75令吉。
分析员指出，汽车零件业者普遍会尝试将较高的原料成本转嫁於汽车制造商。因此，这将促使汽车业者随後的赚幅在短期内面对压力，尤其是第二国产车和国家汽车控股。
合顺　UMW，4588，主板消费股
艾芬投行的首选汽车股项是合顺，并给予合顺「增持」的评级，目标价格为7.60令吉。
分析员认为，看好该公司主要在於其表现依然滞後同行，同时，其子公司--合顺丰田联营企业与第二国产车这两棵摇钱树，将能扶持其诱人的周息率。
MIDF研究分析员则分别给予合顺2012与2013财政年7亿2950万令吉与7亿8880万令吉的净利预测，每股盈利预测为70.4仙与67.5仙。
分析员维持合顺「中和」的评级，目标价格为7令吉。
而马银行投行分析员则将合顺的投资评级上调至「买进」，目标价格是8.35令吉。