上周全球央行接连出手施行宽松货币政策救经济，欧洲央行降息固然在预料之内，而中国央行在4周内连续两次降息则令人讶异。
上周四（5日）傍晚，国家银行一如所料将隔夜政策利率（OPR）维持在3%。同日晚间，欧洲央行将基准再融资利率降至历史低点0.75%，并将商业银行在央行的存款利率下调至零。中国央行将金融机构1年期贷款基准利率下调0.31个百分点至6%。
而已将基准利率降至接近零水平的英国央行，则将债券购买规模扩大500亿英镑（约2400亿令吉）至3750亿英镑，希望以此压低长期利率。
各国央行的举动显示，对下半年经济走势不乐观。对於踏入7月就连创新高的马股，面对下半年外围经济或会恶化的局势，投资者该如何部署，市场专家看好那些领域可抵御经济低迷？
消费电讯油气3领域看好
富时大马综合指数在上半年表现平平，但今年走势基本都是向上。5月份经历了一轮下跌巩固後，马股出现强劲的回升，在上周更连续写下闭市新高水平，在上周四以1614.43点收市後，周五更涨至1620.55点。
马股近期重拾动力，除了反映希腊的大选结果正面，以及市场预期各大央行将大幅刺激经济，重要的是官联基金发挥托市作用，支撑马股。
对於大马股市下半年的潜在催化剂，分别为第13届全国大选丶选举前的「糖果预算案」丶各项国内工程合约颁发丶美国宣布第三次量化宽松，以及欧洲央行在推动欧元区成长扮演更重要的角色。
不过，潜在对股市不利的因素包括，选举结果不利於执政党丶欧元区无法有效的解决陷困国的债务危机丶美国经济在政党斗争之下放缓丶中国经济成长减速，以及伊朗打击对其施加制裁的国家。
因此，防御性投资是在不稳定局势的最佳投资策略，达证券分析员认为主要可留意手套丶消费丶电讯领域，以及提供高周息率的业者。
对於建筑丶油气和产业领域，则可留意专注在国内市场的业者，这些以国内为导向的业者对外围因素有防御功能。
马股下行风险甚低
至於肯南嘉投行就看好银行丶非银行金融丶建筑丶消费零售及油气领域。他们将产业丶手套和电讯领域，从中和上调至增持评级。
另外，JF Apex证券分析员相信马股现处在上扬格局，加上外资无意撤出大马，并获得国内基金扶持，因此预计市场的下行风险甚低。
同时，分析员维持马股年杪达1560点的预测，倘若本地政治风险或波动局势明朗化，分析员或上调马股年杪目标水平至1630点。
总结部分市场的分析，被一致看好的领域为消费丶电讯和油气领域。看法较有分歧，介於超越大市和中和之间的，则是建筑丶手套和银行领域。市场认为，表现与大市同步的行业为种植丶产业和汽车股。
综合
建筑领域 合约虽看俏 有政治风险
肯南嘉投行分析员对建筑领域持有正面看法，相信第三季将有更多的合约和消息公布，包括在9月份的2013年预算案及即将来临的大选，会带来更多的工程宣布。
假设大选在8月或9月进行，建筑领域的溢价风险相对提高，因此投资者需要谨慎选择投资股项。分析员看好具有强劲基本面和资产负债表的业者，且有可能获得大工程的公司，如WCT有限公司（WCT，9679，主板建筑股）和金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）。
侨
丰投行分析员同样认为建筑业的合约会一直颁出，潜在第三季颁发的工程是价值70亿令吉的西海岸大道（WCE），和80亿令吉的金马士至新山双轨火车铁道。
随着今年下半年将有潜在的工程颁发，分析员维持领域「增持」评级，首选股项为金务大和金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑股）。
无
论如何，JF
Apex证券分析员指出，建筑领域是大马最具政治气息的领域，合约订单有赖於政府政策和开销。若今年进行大选，各承包商都面对一定的风险。虽然建筑领域基
本上有政府发展大蓝图下的大型工程扶持，但政治风险亦让对领域前景蒙尘。有鉴於此，JF
Apex给予建筑领域「与大市同步」评级，看好中小型承包商-TRC协作（TRC，5054，主板建筑股），尤其是其获得捷运工程和砂拉越再生能源走廊
（SCORE）工程的能力。
手套领域 强劲需求料难持续
手套领域预计短期内料不会出现增长周期，因此安联研究分析员维持该领域「中和」看法。分析员相信上半年强劲的需求复苏不会持续到下半年，因受流感提振的手套需求已在4月初达到高峰。
分析员给予贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）和高产尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）「买进」评级，因其短期展望预计将较领域在2013年平均盈利成长来得强劲，这有赖於他们的策略扩展计划。
不过，肯南嘉投行分析员则将手套领域从「中和」上调至「增持」评级，主要因素包括胶乳价格下跌，以及美元兑令吉汇率提升。这些因素有助提振手套业者的盈利表现。分析员的领域首选为顶级手套。
JF Apex证券分析员指出，上半年胶乳价格按年下跌26%至每公斤7.33令吉，预计短期内将在6.50令吉至7令吉之间徘徊，直到中国汽车销售复苏，胶价才会回升。在原料价格缓和下，分析员将手套领域评级从「与大市同步」提升至「增持」。
分析员的首选股项为顶级手套和贺特佳，看好前者的市场领先地位和产能，後者则拥有高赚幅和领域内最具效益的利基市场。
银行领域 艾芬伊斯兰银行是黑马
银行领域在首季的核心盈利分别按季成长5.8%和按年提升17.2%，主要由取得双位数成长的非利息收入贡献。
该领域在下半年的主题有两个，一是经济转型计划有利於银行领域，第二则是领域内出现黑马跑赢大市。
肯
南嘉投行分析员看好联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）和马银行（MAYBANK，1155，主板金融股），因双方在今年首季於企业贷款成长方面
表现，都对前景表示乐观。分析员亦看好伊斯兰银行（BIMB，5258，主板金融股）和艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融股），有潜能成为领域的
黑马，他们或从潜在的企业活动受惠。
整体而言，相信本地银行集团可在目前有利的银行系统下取得良好表现，尽管盈利出现波动但资产负债表仍强劲。
达
证券分析员则认为，大马银行系统显示较预期更具防御性。不过今年的贷款批准率低於去年，认为下半年贷款成长将会放慢。但并购活动提供领域部分刺激因素，且
银行的资产仍然健康。因此，分析员给予「中和」评级，看好马银行在国内和区域市场的营运动力，并给予该股「买进」评级，稳定的派息率亦加强该股优势。
看好
消费领域 佳节推动销售上扬
肯南嘉投行分析员持续看好消费领域，因零售业者在首季的销售额上扬12.1%，预计第三季零售销售会有较好的表现，因受7月和8月的佳节推动。
JF Apex证券分析员相信，尽管全球经济成长低迷，但国内消费将持稳。
市场预计大马2013年财政预算案将再次派发援助金，有助刺激下半年消费。大马已开始实施最低薪金制度，虽会提升业者生产成本，但也将刺激消费者购买能力，同时提升国家收入。无论如何，较高的收入水平代表人均消费支出将提高，进而抵销成本上涨的影响。
分
析员给予消费领域「增持」看法，相信全球经济放缓不会影响国内消费。分析员认为销售嘉年华和佳节是带动下半年消费领域成长的潜在激励因素。他们看好巴迪尼
控股（PADINI，7052，主板消费股）的防御性业务模式及积极的扩展策略，给予该股2令吉的合理价格。此外，分析员也看好海鸥企业
（HAIO，7668，主板贸服股）可重拾盈利动力，以及百盛控股（PARKSON，5657，主板贸服股）进军印尼市场会是该股催化剂。
电讯领域 盈利周息率扶持股价
电
讯业者在首季业绩表现普遍符合市场预期，马电讯（TM，4863，主板贸服股）甚至超越MIDF研究分析员的预测。领域成长着重於数据业务，明讯
（MAXIS，6012，主板贸服股）丶数码网络（DIGI，6947，主板基建股）和天地通的非语音营业额按年攀升12.1%，相信第三季将维持相同趋
势。
第三季的重头戏为可能颁发的2.6千兆赫（GHz）光谱，这是4G发展的必备需求。
分析员预计数码网络未来的周息率最高，在2013财政年将达7%，随後则是明讯和马电讯，分别为6.3%和3.6%。藉此，JF Apex证券分析员相信业者强劲的现金流有助支撑稳定的派息率，促使电讯领域在局势波动中仍具防御性，股价也将受持稳的盈利和周息率扶持。
该领域将持续在扩展网络和长期演进技术（LTE）方面注入资本开销，不过业者都有较好的资本管理，也实行网络共享减少开销。
随
着语音和数据营业额局限於单位数成长，业者开始开拓超高速光纤到府（FTTH）系统和网络协议电视（IPTV），但仍需几年时间才可看见显着的盈利贡献。
基於明讯达6.3%的周息率，因此成为分析员首选，并上调其合理价格至6.70令吉。至於马电讯的Unifi用户虽然在去年取得400%成长，不过受到明
讯的光纤服务竞争，因此分析员下调该股合理价格至6.15令吉，维持「买进」评级。
油气领域 合约流复苏长期动力
基
於将有更多的工程合约陆续颁发，因此MIDF研究分析员对油气领域维持正面看法，相信油田开发和生产活动将持续活跃。油气领域的新合约补充率将持稳，国油
与HESS开采预计将投入164亿令吉供新集成气体发展，合约预计将在年杪颁发。同时，国油预计将在短期内公布第三批风险分担合约（RSC）。
蚬壳（SHELL，4324，主板工业股）价值120亿美元的首个加强石油粹取化学（CEOR）油田，预计是国内油气公司的催化剂之一。另外，马六甲再气化工厂预计在8月投入运作。
至於下游活动亦持续活跃，因国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服股）注入2亿令吉资本开销，以收购下游资产。
对於沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）和Petrofac财团的Berantai风险分担合约工程，目前正如期运作。其中，改造和升级工程预计在次季完成，相信第三季可从油田取得首批天然气。
虽
然原油价格和全球经济波动，但肯南嘉投行分析员仍看好油气领域，其中的因素包括合约流开始在次季复苏，以及国油将宣布新工程。国内油气领域长期动力，为油
气生产稳定和提升大马作为油田服务中心的地位。云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）是分析员的首选油气股。
中和
种植领域 下半年谷底反弹
MIDF投行分析员预计原棕油价格将持续走低，因全球经济动荡将影响短期需求。
分析员给予种植业「中和」评级，预计在劳工和肥料成本走高下，会拉低净利赚幅。尽管2012年首5个月的产量按年下滑7.3%至634万公吨，但预计目前的供应足够应付市场需求，分析员预测今年产量成长将持稳在3%至5%。
第三季棕油需求将走强，因伊斯兰国家将进行填补存货活动，为斋戒月和开斋节做好准备。截至目前，原棕油平均价格按年下跌7.7%至每公吨3245令吉，预计今年将在每公吨3000令吉水平找到扶持，相信低价格会带动需求。
JF Apex证券分析员相信，全球棕油供应紧缩有助扶持下半年价格走势。同时，在大豆油产量受乾燥天气影响，加上棕油需求持稳下，有助抵销全球经济低迷带来的影响，并相信目前的卖压仅属短暂现象。
分析员认为，种植业目前已在谷底，预计下半年将会反弹，其中的刺激因素包括第三次量化宽松，市场游资推升全球原产品价格。
此外，分析员看好IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股），因其低估值和有能力承受较低的原棕油价格风险；而IJM种植（IJMPLNT，2216，主板种植股）则料受益於源自印尼强劲的盈利贡献。
产业领域 销售下跌屋价成长放缓
MIDF分析员相信国行在年初收紧贷款政策，是产业市场成长放缓的主要因素，预计发展商在下半年将面临更多挑战。
部分发展商在上半年的销售已出现下跌趋势，因此拥有良好的产品丶价格和行销策略的发展商才能持续获得销售成长。
同时，发展商已展开收购地库活动，并在国内外市场开拓新的成长机会。另外，柔佛依斯甘达特区和巴生谷的发展，亦有利於发展商。
尽管产业价格在2011年下半年开始放缓涨势，不过分析员排除产业价格会有显着调整的可能性。分析员维持产业领域「中和」看法，预计产业价格成长将在今年放慢。
JF
Apex证券分析员预计今年的房屋销售价格成长将少於5%，但住宅销售在低利率和具吸引力的融资配套带动下仍具弹性。基本贷款利率现维持在6.55%，较
金融风暴前的6.72%低，买家仍可负担此利率。同时，分析员预计政府不会在2013年预算案中作出更多对产业约束。
市场业者的盈利受过去两年的未结帐销售扶持，因此仍具弹性。华阳有限公司（HUAYANG，5062，主板产业股）成为分析员的首选，主要由其估值和专注於中价房产的策略贡献。该股的潜在催化剂为於巴生谷的策略土地收购项目。
汽车领域 市场乐观 买家谨慎
尽管年初的汽车领域表现逊色，但肯南嘉投行分析员预计，下半年汽车需求将复苏。分析员预测未来5年需求年复合成长率（CAGR）为5.7%，受人口增长推动。同时，分析员维持61万3674辆的全年汽车总销量（TIV）预测，对第三季的领域表现持「中和」看法。
分析员看好MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）低於同行的估值及扩展上游业务的潜在催化剂。
MIDF研究分析员仍关注其61万1140辆汽车总销量预测的下行风险，因新贷款政策对销售成长动力的影响未完全显现。
市场已适应紧缩贷款政策，而主要受影响的皆为中低收入市场。至於日本车商，则受到欧洲和韩国车商的竞争。
各汽车公司将在今年推出各款新车，以提高竞争力。
虽然市场对汽车销售持有正面看法，但买家仍对贷款政策看法谨慎。JF Apex证券分析员看好合顺（UMW，4588，主板消费股），可从油气业务和新车款的销售额受惠。
不过，分析员维持陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费股）「守住」评级，因其新车款需待年杪才推出。
No comments:
Post a Comment