送走以双溪毛糯--加影的捷运工程高架与地下工程为主的上半年工程颁发潮后，今年下半年，大马建筑领域将迎接以大型交通基建工程为主的合约潮。
截至今年上半年，大马国内已颁发30项总值达183亿令吉的工程；其中的152亿令吉，或83%来自捷运工程相关配套。
联昌国际投行认为，建筑领域下半年的发展将以交通基建为主，大规模的捷运工程与高速大道工程将在下半年纷纷出台。该投行持续乐观看待大型计划的中期前景，因下半年仍会是建筑业者接工程接到手软的季度。
该投行认为，建筑领域下半年将有4大焦点：
一丶颁发双溪毛糯-加影捷运计划剩余的工程配套；
二丶第2（MRT2）丶第3（MRT3）捷运工程及高速轨道（HSR）工程进度；
三丶西海岸大道（WCE）的特许经营协议；
四丶其他高速大道的招标进度。
建筑领域下半年4大亮点
在2010年及2011年，大马建筑领域表现黯淡，分别只有总值87亿及81亿令吉的工程被颁出。联昌国际投行表示：「我们估计，今年国内颁发工程的总发展值将达300亿至350亿令吉，是过去两年的三倍之多。」
除了大规模的基建工程，下半年的亮点还有柔佛石油提炼和石化综合发展计划（RAPID）丶吉隆坡国际金融区（KLIFD）及雪兰莪树胶研究机构（RRI）地段的发展计划。
展望未来5至10年，交通基建工程依然主导大马的建筑领域。联昌国际投行认为，大马建筑领域仍处于活跃的状态，大批的铁道与高速大道工程将在中期内陆续发出，新工程则进行工程可行性考察。
铁路工程：发展总值1600亿
全程52公里的双溪毛糯--加影捷运工程只是巴生谷捷运系统的初步阶段。第2和第3项捷运工程则在今年5月进行工程可行性研究，结果会在今年杪出炉。
根据交通大蓝图，这两项捷运工程将在2013年动工。
陆路公共交通委员会（SPAD）早前表示，到了2020年，铁路工程的发展总值可达到1600亿令吉，当中的500亿令吉属巴生谷捷运系统（KVMRT）的投资额。这还未将吉隆坡至新加坡高速轨道工程的成本计算在内。
这笔1600亿令吉的投资额估计将从2015年起实现。倘若加上第2和第3项捷运工程及高速轨道的贡献，投资额将进一步被推高。
目前，运行巴生谷的城市铁道交通系统全长283公里，涵盖电动火车（KTM）丶轻快铁（LRT）丶单轨火车（Monorail）及机场快铁（ERL）。
而目前正如火如荼进行中的3项捷运工程及轻快铁延长路线，所涵盖的区域是额外的172公里。
因此，在未来5至10年，估计国内的城市铁道网络将从现有的283公里，增加至455公里。
若再加上策划中的吉隆坡至新加坡的高速轨道，届时贯穿全马的铁道路线全长可攀升至775公里。
吉隆坡至新加坡高速轨道是继巴生谷捷运计划后的重点项目，目前此工程正处于技术性考察阶段，正探讨成本丶路线及商业可行性。
紧接在后的还有金马士至新山的双轨火车铁道工程。此工程也是半岛的最后一项双轨铁道工程，并由中国与大马组成的财团负责。
大道工程：西海岸大道最瞩目
第10大马计划阐明，未来4至5年将有7条新大道计划陆续展开。
打响首炮的是全场316公里的西海岸大道工程。
该大道亦是国内建筑领域近20年以来，规模最为庞大的大道工程。该大道环绕人口较少的雪兰莪与霹雳地区。
联昌国际投行估计，特许经营协议极有可能在大选举行前敲定。
「西海岸大道的建设，将促进半岛西海岸的旅游业与其他行业的发展。」
以71亿令吉的成本计算，估计外包合约规模可高达20亿令吉，或占整体的28%。
除
此之外，巴生河流域内也即将迎来3条横跨人口密集地区的新大道，分别是新街场─淡江高架大道（SUKE）丶白沙罗─莎阿南多层次大道（DASH）以及金銮
─白沙罗大道（Kidex）。这3条大道的工程期限介于4年至5年。SUKE与DASH大道是由国民投资机构独资子公司-Prolintas公司经营。
基建工程：国际金融区潜能庞大除了交通基建工程外，柔佛边加兰RAPID及吉隆坡国际金融区也已开始着手进行基础与土木工程承包商资格预审与招标活动。
由国家石油负责的RAPID工程总值高达60亿令吉。第一阶段所涉及的150英亩土地将进行基础与土方工程。
「第一及第二阶段的工程土地面积将涵盖1000公顷的土地。」而预留给RAPID计划的土地总面积是4200公顷。
据悉，吉隆坡国际金融区的土木工程资格预审已经完成，目前共有10名承包商争相角逐此工程。
初步的基础与土木工程将在今年下半年启动，涉及首阶段工程的土地面积是40英亩。
雪兰莪树胶研究机构（RRI）土地合约转换手续进度缓慢，雇员公积金局（EPF）将在今年下旬完成土地收购。
「基于该地段的产业发展潜能庞大，而且将被划分为不同区块，并让发展商竞标。此做法可令承包商受惠。」
适用于发展的地段面积有2900英亩。在还未正式启动产业发展前，该地皮拥有10亿令吉基建工程的商机。招标活动料将在今年下旬展开。
估值最吸引 WCT 成荣具上涨潜能
联昌国际投行的首选建筑股是WCT有限公司（WCT，9679，主板建筑股）与成荣集团（MUDAJYA，5085，主板建筑股）。这两家公司的得标率最高。今年下半年，分析员预期双方有机会拿下总值10亿令吉的工程，超越捷运工程的范围。
WCT有限公司拥有基础土建工程方面的专才与良好工程纪录。
目前，该公司正竞标总值8亿至9亿令吉的沙巴医院合约，同步竞标的还有捷运工程丶RAPID以及吉隆坡国际金融区的相关基础工程。
被誉为「浴火凤凰」的成荣集团，近期成功标得总值8亿1600万令吉的捷运工程合约后，还被看好拿下其他赚幅诱人的工程，包括从西海岸大道（WCE）工程中的次承包商合约受惠。它同时也竞标着金銮─白沙罗大道（Kidex）工程。
联昌国际也乐观看待它拿下发电厂包括燃煤，及综合循环能源发电厂的公共工程。
另外，印度第一代独立发电厂（IPP）在2013财政年所带来的贡献，可扶持该集团的税前赚幅；成荣集团以双位数的建筑赚幅领先同行。
「这两只股项取代依赖大型计划的怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）与金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）成为我们的首选股项。」
尽管金务大将从第2和第3捷运工程中获利，但并未纳入今年时间表内。而且一旦西海岸大道的特许经营协议有定案，投资者即会把目光转向怡保工程。
另一只备受好评的股项是马资源（MRCB，1651，主板建筑股）。联昌国际相信，该官联股可积极参与城镇计划发展方面的基建工程。
估值低股项
睦兴旺工程（MUHIBAH，5703，主板建筑股）丶双威（SUNWAY，5211，主板产业股）丶与成荣集团目前的本益比是6倍至8倍。
然而，睦兴旺工程正与亚洲石油中心课题无法获得解决。双威的盈利则有60%来自于本地产业销售，现时的产业市场放缓对它而言并非好消息。
截至目前为止，联昌国际投行所分析的建筑股项股价平均下滑2%。怡保工程丶马资源以及双威，以10%至16%的跌幅领跌建筑股。
领涨的建筑股则有金务大丶成荣集团以及WCT有限公司，涨幅在1%至25%之间。涨幅最为惊人的是成荣集团，股价已飙涨25%。
综合各项因素，联昌国际认为WCT有限公司与成荣集团的估值最具吸引力。这两只股项目前以45%至57%的每股对净资产值（RNAV）折价交易；本益比只有5至11倍；同时，股价具有27%至39%的上涨空间。
尽管大马建筑领域活动热络，但基由大选日期仍未尘埃落定，因此建筑领域并非被联昌国际投行挂上「增持」评级的领域。除了睦兴旺工程以外，以下股项的投资评级皆为「短线买进」。
捷运工程最大赢家－金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）
金务大可说是捷运工程中的最大赢家。它与MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服股）所组成的联营公司，是捷运工程的工程传递夥伴（PDP），更是83亿令吉捷运地下隧道工程的承包商。
这使该公司成为第2丶第3项捷运工程PDP更具看头。
第2和第3项捷运工程的隧道长度为20至24公里。根据双溪毛糯--加影捷运每公里8亿7400万令吉的成本计算，第2及第3项捷运工程的地下铁道工程投资额，料可达175亿至210亿令吉。
若该公司顺利拿下此工程，总订单额将被提高至140亿至160亿令吉。投行给予金务大4.45令吉的合理价位。
角逐地铁站配套－怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）
怡保工程在今年初获得总值9亿7400万令吉的捷运工程V5高架桥工程配套。
「我们认为接下来的竞争将非常激烈，因该公司可能需与较小型的承包商角逐地铁站配套。」
该公司接下来的催化剂有71亿令吉的西海岸大道，怡保工程料可取的总值40亿令吉的工程。除此之外，仍有总值20至30亿令吉的吉隆坡金融区与RAPID基础工程。
倘若西海岸大道是囊中物，怡保工程的税前赚幅料可达10%至15%，比公开招标的5%至8%来的高。
近期可拿下4亿工程－马资源（MRCB，1651，主板建筑股）
该公司今年定下5亿至10亿令吉的订单目标，料在下半年再度取得数项工程。
目前，该公司竞标着总值8亿令吉的捷运工程V8高架工程，及ST4捷运站配套。
「马资源料可在近期拿下3亿令吉至4亿令吉的本地工程。」
马资源在下半年的重心还有雪兰莪树胶研究机构的发展计划，该地段与双溪毛糯--加影捷运工程毗邻，并将打造成大型城镇社区。
另一利好消息是该公司可能获得柔佛东部疏散大道（EDL）的赔偿。
政府已从今年4月份开始向该公司做出每月1100万至1200万令吉的赔偿，足以抵销该大道每月700万令吉的利息成本。
亚洲石油中心最大隐忧－睦兴旺工程（MUHIBAH，5703，主板建筑股）
该公司积极看待今年下半年的前景，并踊跃竞标建筑丶油气与海事等的工程。它是否可以拿下本地及海外工程值得关注。
目前手持订单总额为30亿令吉，其中的22亿令吉来自基建工程丶7亿令吉来自旗下辉高（FAVCO，7229，主板工业股）的起重机业务，以及9500万令吉源自船厂业务。
该公司基建工程业务的前景备受看好，但船务则会因订单枯竭而表现黯淡。
短期而言，该集团仍竞标着捷运工程高架桥工程丶捷运站与仓库配套。然而目前最大的隐忧是亚洲石油中心课题毫无进展。在最糟的情况下，睦兴旺工程可能在2012财政年做出高达4亿令吉的呆账拨备。
投行建议投资者趁高起卖出该股，目标价是0.94令吉。
赚幅跑赢同行上涨空间大－成荣集团（MUDAJYA，5085，主板建筑股）
该集团可能无法参与吉隆坡国际金融区计划，却极有可能拿下总值4亿至5亿令吉的西海岸大道工程配套，或第10大马计划下的其他大道工程。
成荣集团目前亦探讨越南及印尼发电厂的工程总承包（EPC）合约。财政表现方面，尽管建筑赚幅因捷运工程而被稀释，但以其扣除利息丶税项丶折旧及摊销前盈利（EBITDA）的17%至18%的赚幅表现，已跑赢同行。
「估计该公司的税前赚幅，将随着持有26%股权的印度独立发电厂，所带来的贡献而逐渐增加。」
该股本益比目前只有4倍至5倍，股价更有39%的上涨空间。成荣集团的目标价是3.78令吉。
合约流迎头赶上－WCT有限公司（WCT，9679，主板建筑股）
截至目前为止，WCT有限公司只取得6亿令吉的新合约订单，但却极有可能在未来几个月迎头赶上，取得10亿令吉的新工程合约。
虽然无获颁任何捷运高架桥工程，但该公司仍有望获得至少一项捷运站工程配套。
其他潜在大型工程包括沙巴州8亿至9亿令吉的医院工程，4亿至5亿令吉的道路提升工程，及4亿令吉的西海岸大道次承包商工程。该公司的另一商机，是海外价值10亿至20亿令吉的大道工程。
联昌国际投行相信WCT公司与迈丹公司（Meydan）的官司不会进一步恶化，因管理层有坚强的立场与后盾，以驳回迈丹公司的25亿令吉讼诉。该股的目标价位是3.05令吉。
料参与吉隆坡国际金融区工程－双威（SUNWAY，5211，主板产业股）
双威料可在今年结束前，拿下额外5亿令吉的工程。
之前双威成功标得总值12亿令吉的捷运工程V4工程配套。这着实出乎市场意料之外。在下半年，该集团可能再下一城取得ST4的捷运站配套。
联昌国际投行亦看好该股可参与吉隆坡国际金融区，或柔佛依斯干达的公共工程。
该股目前手持的40亿令吉订单，其中的5亿至6亿令吉来自于产业领域，足以忙碌至2014至2015年。
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