負利率”時代降臨‧錢存銀行白忙一場

試想想這樣的局面，每存1千令吉，你平均“賺”得存款利息31令吉，但每花1千令吉，卻因物價上漲而“虧”了35令吉，相比之下，你還蝕了4令吉。

隨著政府減津政策開動，大馬的消費者物價指數持續上揚，存款已經於今年正式出現“負利率”的情況，且還有惡化的可能性，就連國行總裁丹斯里潔蒂都不得不示警“負利率時代來臨了”……。

通膨殺傷力強大

大馬今年1月份的通貨膨脹率為3.4%，而受食物、交通和電費上漲影響，大馬2月份通膨率攀上3.5%，超越1月份通膨，寫下32個月高紀錄。

同時，基於津貼合理化帶來的物價上漲，以及溢出效應至其他產品與服務，國家銀行也預期今年大馬平均通膨率為3%至4%，甚至一些月份會超出4%。

政府只看消費者物價指數年增率低，指4%通貨膨脹率仍屬溫和範圍，看起來好像通膨並不怎麼嚴重。

但是如果把一年期銀行定存利率3%納入考量，就可以發現把錢存在銀行，可以買到的東西將會越來越少，因為物價上漲的情況比存款的本息成長幅度還要高，這種情況就叫做“負利率”。

以目前國內定存介於2.75%至3.25%計，平均定存率約是3.1%，已開始落後通膨的3.5%，也即是說，我們的儲蓄增長率已經趕不上通膨高漲率了。

持平而論，如果物價每年上漲4%，定存利率有8%，加薪幅度也高達10%，其實4%通膨率並沒甚麼問題。

直接削弱購買力

然而，事實是大馬的薪資水平成長緩慢，定期存款利息也長期保持在3%左右，大眾賺的錢越來越不夠應付支出，甚至辛苦存下來的錢，購買力也不斷降低。

此外，消費者物價指數是衡量大馬整體的物價，城市的通膨情況可能無法真實反映，城市人對通膨的感覺可能較為強烈些，因此，怎麼“抗通膨”就變成了許多人最希望瞭解的理財問題！

財務規劃有進步

根據《2013年國行年度報告》的資料，大馬的家庭財務規模在過去10年內明顯膨脹，財務規模在2002年時占國內生產總值的267%，到了2013年杪 已增至321.6%，以平均每年10.4%的速度增長；相對的，債務也以每年12.7%的速度成長至佔國內生產總值的86.8%。

惟家庭資產持續超越債務3.7倍，主要因為家庭收入上揚促進了儲蓄和貸款能力，並推動資產累積。

房產、基金、股票資產
比例上揚

與此同時，資產和債務分布也有所改變，隨著總資產規模的增長，存款的比重卻僅呈溫和趨勢，相反，房產、基金和股票資產佔總額的比例則在走揚，意味著大馬人民的財務智慧有所增進。

國行指出，家庭財務的規模和結構改變具有重大的涵義，房產和金融資產的積累可讓大馬家庭受惠於資產價格上漲，並增強消費能力。

理財方面，大馬人民已經走在正確方向，隨著國內的負利率情況加劇，是否會進一步刺激大馬人更積極投資抗通膨呢？

錢要用在刀口上

通膨情況正加劇且加速，但在物價走高的情況下，我們首先考慮的方案是否應該是作好精明消費？還是投資？

信貸諮詢與債務管理機構總經理阿茲曼表示，雖然單靠精明開銷和債務管理不能全面對抗通貨膨脹，而還須配合適當的投資。

須精明消費
才會有足夠儲蓄進行投資

但他也強調，若做不到精明消費，就不會有足夠的儲蓄來進行投資，因此學習如何做花費預算仍是理財的基礎，經常超額支出或逃避應負的債務責任，最終會導致財富減少，更難儲蓄和進行投資。

因此，要進行投資，首先還是要做好理財工作，以讓自己有足夠的“彈藥”進行投資。

要對抗通貨膨脹也意味著要增強未來的消費能力，而投資能夠創造額外收入，因此發揮對抗通膨的效果。

國行表示，資產價格上漲以3種作用影響家庭消費能力，即家庭可透過脫售溢價資產的賺益來進行消費、資產漲價可讓投資者無須擔心未來退休生活而增加目前的消費能力，以及資產能充作抵押來獲取貸款進行消費。

通貨膨脹也意味著資產價格隨之上漲，如果我們能夠緊捉資產價格上揚班車，通漲問題也可迎刃而解。

儘管如此，若不趁現在行動，就無須再談如何利用資產增加消費能力了，但到底該選擇何種類型的投資才適合對抗通貨膨脹呢？

黃金配置10至20%

說到投資抗通膨，黃金必然是傳統投資者最直觀的投資工具，被視為抗通膨的最佳商品之一，因為其實體性質讓投資者較有安全感，但到底黃金有沒有抗通膨效果呢？

10年增值220%

歷史數據顯示，黃金在2004年1月時的價格是每安士約為415美元，到今年2月杪時已漲至每安士約1千330美元，10年間共增值約220%，複合成長率達每年12.35%。

以數據來看，黃金的成長率比大馬每年3%至4%的通膨率高，因此相當適合當作抗通膨工具，但必須進行長期投資策略比較恰當，因黃金價格走勢隨長期上揚，但短期卻會比較波動，特別是全球政治經濟局勢比較動盪的時候。

黃金價格近年的走勢節節敗退，自2012年10月的每安士約為1千790美元歷史高位下滑25%至1千348美元，可見投資黃金在短期可帶來顯著的虧損，頗具風險。

市場供需左右金價

另外，必須注意的是，黃金不似鋼鐵鋁銅等金屬礦產，本身並不具備生產用途，其價格定位完全取決於市場供需原理，需求也建立在對其他貨幣的不安全感為基礎，因此其價格潛在不確定性。

當惡性通膨出現時，社會對於貨幣的信心會崩潰，這時人民只有手持“誠實貨幣”的黃金才能夠安心，但少數國家出現嚴重通膨，也並不足以推動金價，必須是全球性或主要經濟大國的通膨，才能帶動國際金價上漲。

能夠引發全球性的通貨膨脹的只有美元和國際原油價格動向，因此黃金的價格與兩者之間有相當強的相關性，不得不察。

不建議重金押注

在資產組合當中，黃金適合當成防禦性資產，一般配置財富的10%至20%為宜，而不是重金押注。

雖然現階段黃金價格自高位下滑，但若不考慮短期投資，而是以長期投資眼光來看，逢低買進還是具備一定的保值功能；高收入人士可以選擇實際買一些金條放在保險箱裡，中低收入一群則可考慮投資黃金基金和黃金戶口。

土地稀缺
房產最保值

另一項民間抗通膨熱門投資非房產莫屬了，其中原因包括民眾仍偏好有形資產投資，尤其房屋有居住價值，以及基於土地稀少論，人們預期房產價格只漲不跌。

富蘭克林鄧普頓投資（Franklin Templeton Investment）調查顯示，大馬人預期今年表現最佳的資產類別，有38%的人依然認為產業會是今年表現最佳的資產，蟬聯2年冠軍寶座；緊接看好表現 的資產是貴重金屬和股票，分別為15%和12%。

2001至2010年
平均增值3.6%

那麼房屋價格在多年來實際上的表現又如何呢？根據國家產業資訊中心的統計，大馬房價指數（Malaysia House Price Index）在2001至2010年之間以平均3.6%速度上揚，勉強高於同期的通膨。

2011至2013年
飆升10至12%

但在2011年首季起至2013年杪，大馬房價指數則以10至12%速度迅速飆升，14年平均粗略估計也有6.5%成長，抗通膨能力無可否認。

然而，房產市場高速成長的部份原因是炒樓活動使然，高房價令一般民眾負擔不起，同時，家庭債務佔國內生產總值比例也攀升至令人擔心的地步，於是政府和國家銀行同時出手冷卻房市，導致房市表現有放緩的現象。

馬來西亞房地產代理公會（MIEA）主席希瓦直言，房市在去年已經開始轉弱，並預期在今年上半年進入調整狀態。

但他也指，房產市場並未處於最壞時刻，主要因大馬經濟成長健康、年輕人口基礎大、低失業率、大型基建項目陸續而至以及利率水平較區域國家低等等因素扶持房市需求。

“房市下半年開始尋得扶持，市場的過度反應將會平息，隨後在2015年表現開始回揚，並在2016年臻另一高峰。”

另一方面，WTW產業顧問董事經理符儒仁表示，房產成交量或因市場趨謹慎而放緩，但預料房產價格不會再在今年下降。

“即將在2015年實施的消費稅將扶持房產需求，同時儘管政府表示住宅產業是零消費稅，但系統的灰色地帶可能使供應商將原料的稅務負擔轉嫁消費者身上，使房產價格居高不下，但房產成交量方面則可能滑落，因市場情緒趨於謹慎。”

他稱，房產投資在今年仍會是相對受歡迎的投資選項，因被證明為良好的抗衡通貨膨脹工具。

整體而言，大馬房產後市表現仍是審慎樂觀，可選為抗通膨工具，但近期國家銀行收緊房貸條件或許會讓財務實力不夠雄厚的投資者無門可入，但無須因此感到沮喪，投資抗通膨仍有所需資金門檻較低的股票市場。

股市贏家不遜房產

吉隆坡綜合指數在2004年1月時約在818.94點，到今年2月杪時則已攀升至1835.66，在近10年間膨脹約124%，複合成長率達每年8.41%。

股票的每年8.41%的成長率跑贏國內通膨率，但卻比黃金12.35%的複合成長率遜色，這是否代表股票在抗通膨的價值方面比黃金低呢？

其實這不儘然，市場當中仍有不少表現超越綜合指數的個股，換句話說，只要精心挑選好股或符合趨勢的個股，投資股市可預期獲取理想的回酬，戰勝通膨有餘。

慧眼挑股

比如雲頂大馬（GENM，4715，主板貿服組）、大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融組）以及明訊（MAXIS，6012，主板貿服組），去年的價格就分別上漲25.86%、23.75%以及16.46%。

政府在去年9月宣佈削減汽油津貼，汽油價格上漲推動電費和其他商品應聲而漲。自此開始，國內長期靜止在2%或以下的通貨膨脹開始快速滾動，到了今年1月，更已攀升至3.4%。

由生產成本所推動的通貨膨脹，沒有人會是贏家，但總有企業能夠免於傷害，只要投資者能夠搭上便車，就能輕鬆對抗通膨。

資源相關和公用事業個股會是適當選擇，如國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）調高電費和政府落實燃料成本轉嫁機制，馬銀行研究預期，電費漲價將令國能盈利暴增約17億令吉，全年淨利將達55億令吉，創下歷來最高水平，因此上調電力領域評級至買進。

另外，即使在通貨膨脹之下，民眾對於飲食消費還是免不了，因此飲食產品較有議價能力，投資者可挑選食品類股來對抗通膨。

雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）的飲食產品深入每個人的生活，銷售在不同的經濟週期仍然維持穩健，其股票回酬率也提供抗通膨最佳保障。

喜愛中小型股的投資者也可考慮全利資源（QL，7084，主板消費品組），該公司的核心業務為售賣雞蛋和魚糜海產，抗通膨的能力也很強。

惟必須注意的是，即使押對抗通膨領域，個股之間的實力差異也可能會有不一樣的結果，因此做好功課、理解所投資的股項，並選擇業績較為優秀的企業，可避免抗通膨不果反而虧蝕資本的問題發生。

結語：

儘管社會不斷爭論誰應該解決通貨膨脹的問題，但大勢如此，我們除了強調政府或國家銀行的職能之外，也必須接受事實，儘快做好應對。

通貨膨脹一般也會帶動資產價格，因此我們可以透過精明理財和投資，四兩撥千金，隨大勢卸去通貨膨脹壓力，不必再當通膨洪流下的受害者。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧文：劉國通）