嘉登持14亿合约

虽然嘉登（GADANG，9261，主板建筑股）股价在发布2013年末季业绩后，下滑至92仙或8%，但我们认为这无关公司实力，而是市场对该股不熟悉所产生的误解。

事实上，若不计算一次性非现金项目（例如770万令吉拨备），嘉登全年2760万令吉核心净利，已经超越我们预期的135%。

从营运角度来看，嘉登2013财年核心净利表现出色，录得按年增长91%佳绩，主要受益于产业和公用业务的贡献。

资料显示，公用业务的税前盈利因水费调涨而按年扬110%。

产业业务税前盈利也按年劲扬134%至2550万令吉，主要贡献来自强劲销售额、赚幅提高，以及脱售槟城土地。

嘉登脱售土地的盈收，拉高2013财年现金，录得按年170%至1亿3400万令吉，相等于每股净现金26仙。

投资印尼拓财源

据了解，嘉登打算利用这笔现金收购巴生谷地区的土地和投资，同时，也考虑投资印尼小型混合动力能源计划，以拓展公用业务收入来源。

目前，公司手中计划发展总值（GDV）大约为20亿令吉，可支持未来8年盈收。

另外，嘉登现有工程合约总值为14亿令吉，当中59%或8亿900万令吉，来自首期捷运工程、2亿7800万令吉来自莎阿南医院，以及总值2亿5400万令吉的炼油与石油化工综合发展计划（RAPID）土木工程合约，足以支持未来3年盈收。

嘉登仍在物色竞争较温和的公用业务合约，例如医院和重工土木工程等，所以，我们决定上调2014财年净利5.3%至2990万令吉（按年增8.6%）。

同时，我们也维持“短线买入”评级，目标价则从1.15令吉上调至1.36令吉。