（吉隆坡16日訊）美國聯儲局準備“收水”導致政府債券收益率走高，分析員預期大馬產業信托公司的周息率將漸失吸引力，因此下調產托股評級。
興業研究指出，債券收益率和產托周息率之間的息差將收窄，此趨勢將在未來一年持續，因債券收益率在過去12個月停留在平均3.44%的低點之後，將逐步調整至新高水平。
該行指出，近期政府債券收益率呈現上升趨勢，抵達3.64%水平，比5月份錄得的12個月低點（3.05%）上升了近60個基點。展望未來，由於美國準備結束量化寬鬆措施（QE），導致資金撤離債市和推高債券收益率。
新加坡產托遭遇賣壓
新加坡的產托就是最佳指引，新加坡經濟更為開放，該國的產托在上個月就遭遇賣壓。
自2013年初以來，新加坡10年期政府債券收益率已增加120個基點，根據目前的2.51%收益率計算，新加坡產托的息差已從2013年首季的365個基點收窄至239個基點。
大馬產托股估值見頂
大馬較大資本的產托股，如今的息差為125至161個基點，理論上大馬10年期政府債券收益率增加25個基點，將令息差收窄到100至136個基點。因此，該行相信大馬產托股的估值已經見頂，在目前變動中的宏觀經濟環境下，此高估值難以維持。
“儘管近期大馬產托股出現小幅調整，但我們相信市場低估了其下跌風險，部份原因也是由於大馬10年期政府債券調整緩慢之故。”
興業表示，主要涉足本地辦公樓領域的產托股如AXIS產業信托（AXREIT，5106，主板產托組）和桂嘉資產管理（QCAPITA，5123，主板產托組），上漲空間有限，因辦公樓供應過剩，令它們面對下跌風險。
保健和醫院產托也無法帶來振奮，因它們的平均成長低於5%。
只有零售產托的內部盈利成長具上升潛能，一些大型和知名的零售商場如柏威年、雙威金字塔和園中城，即將於今年下半年對租金進行重大調整。
興業認為，即使一些大馬產托公司仍有內部成長（透過更新租金）和收購成長的催化因素，但此正面衝擊不足以抵銷債券收益率升高所帶來的風險。
在單位價位調整之後，也令新收購更為艱難，因為新資產預料對周息率有正面效應，而新債務融資將更昂貴，因為銀行將可能基於利率將走高而調升貸款利率。
目前大馬產托股享受到偏低的平均借貸成本的好處，貸款利率介於4%至5%，其中雙威產業信托
（SUNREIT，5176，主板產托組）更低至3.74%。無論如何，即使其利率偏低，但利息開銷目前佔大馬產托股總開銷的18%至38%，因此貸款利
率上漲將對大馬產托股盈利帶來負面衝擊。
AXIS和雙威產托料注入新資產
該行預期AXIS產托和雙威產托最有可能被注入新資產，惟由於目前已是第三季，今年接下來任何收購資產的建議，預料只反映在明年下半年起的盈利上。
大馬產托股不再有回酬被壓縮的問題，興業調整產托領域的估值，調高折價率50至80個基點，以反映收益率走高的市場環境，該行因此下調產托股評級至“減持”。
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