宝利估值偏低 目标价上调

（吉隆坡3日讯）宝利机构（BONIA，9288，主板消费股）股价强劲升值，估值仍然偏低。该股目前的本益比为10倍，依然比其他大型零售商如永旺集团（AEON，6599，主板贸服股）与百盛控股（PARKSON，5657，主板贸服股）的22倍与14倍来得低且具吸引力。 另外，管理层透露产品的需求保持稳定，旗下的精品店扩张计划也接近完成。

随着在越南失败的合资联营告一段落，该集团在去年次季展开新的经营战略和扩张计划，成功把越南业务转亏为盈，第3季营业额从200万令吉按年成长至1000万令吉。迄今，该集团在越南扩张至5家精品店，并计划在胡志明市增设2到3个新据点。
纵使印尼当局决定提高燃油价格，国内需求预期将放缓，世界银行也把该国的GDP总值预测从6.2％下调至5.9％，管理层表示，印尼分店的销售额保持稳健。

因此，艾芬投行分析员认为，印尼的扩张计划仍在轨道上，预计宝利会在该国增设3至4家精品店，预测资本支出介于150万令吉和200万令吉。尽管印尼分部取得健康成长，但贡献的营业额只占该集团总营业额的2.4%。
另一方面，大马和新加坡的业务则如常。新加坡的分店已被翻新，而且把35个Braun Buffel柜台整合成29个，以便助于提高品牌知名度。

分析员相信该集团明年不会在新加坡开设新据点，主要是当地消费者支出疲软。管理层也强调，未来将会严格筛选在当地的扩充计划。

至于大马方面，则已把20个柜台整合转换成14家精品店，并刚在在吉隆坡的旺沙逍遥休闲广场（Wangsa Walk）设下旗下授权品牌圣塔芭芭拉（Santa Barbara）与Valentino Rudy的据点。基于大马健康的国内消费，分析员相信大马业务将持续稳健成长。此外，该公司也将计划在2015年在大马和新加坡各开一家来自意大利的BrunoMagli精品店。

该集团在过去的两年半积极进行扩张丶翻新和综合计划已差不多完成，并会慎选往后新精品店的开设。所以，分析员相信未来的扩张和启动成本将降低，加上改善的产品销售组合及品牌的知名度，预计明年的净利润可逐渐恢复至15.5%至16%。

由于该集团良好的基本面和成长前景以及偏低的估值，分析员重申该股「买进」的投资评级，并调高目标价至3.25令吉。