美联储和惠誉双重打击：

【文鸿撰文】延续上文，安联证券在研究报告中，以美联储“撤出量化宽松政策”论述及国际评估机构——惠誉 （Fitch Ratings）下调马来西亚主权信贷评级展望，所引发的一连串后续发展情况，包括马币汇率持续贬值、联邦政府加速整顿财政赤字和政府债务、国家银行启动 更多紧缩政策等种种因素对个别领域内所造成的影响，作出以下总结：

（七）博彩业：负面影响

尽 管惠誉（Fitch Ratings）在最近将马来西亚的主权信贷评级展望下调至负面，并未对博彩业造成直接的影响，不过，分析师相信，联邦政府在解决财政预算赤字和政府债务 高企不下的问题方面所面对的压力越来越大，可能促使政府通过提高博彩业的罪恶税，来扩大政府的税收基础。

另一个令人担忧的情况是，若政府在来临的2014财政预算案中宣布启动消费税，究竟这将对博彩业者现有营运增加新一层的税务，还是取代现有的部分税务。

（八）医药保健业：中和影响

虽然分析师了解到，联邦政府潜在的财政改革和货币紧缩措施，可能对国内消费开支造成负面冲击，不过，分析师相信，这对医药保健业的影响中和，因为医药保健属于不能伸缩性调整的开支，以及很多病人的医药费获得医药保险的保障。

综合医疗保健（IHH）在海外拥有强稳的业务，尤其是新加坡和土耳其，因此，马币兑新币（-2.1%）和土耳其货币（-2.2%）走弱，有望带动该集团的盈利表现（外汇兑换收益）

（九）媒体业：负面影响

分析师相信，惠誉下调主权信贷评级展望，对媒体业带来负面冲击，因（一）马币汇率贬值促使媒体业者的成本走高，因为大部分成本如内容、印刷纸和卫星 转播站租赁费用，都是以美元计算；（二）政府很有可能会落实津贴合理化措施和消费税，对消费者的情绪造成影响，从而打击广告开支

（十）石油天然气业：正面影响

分 析师认为，惠誉将马来西亚的主权信贷评级展望，从稳定下调至负面，对油气领域岸外和岸上资本开支计划的影响有限。虽然联邦政府必须缩紧腰带，来改善财政赤 字，不过，石油天然气领域的资本开支主要来自国家石油，该公司承诺每年支出600亿令吉，以便重新填补不断减少的石油蕴藏。因此，大型石油组装工程合约将 按照计划如期释出。

至于马币走弱，分析师认为这对那些以美元计算盈利的油气业者，将带来正面效应。沙肯石油（SAKP）和布米阿马达（Bumi Armada）有望写下更强劲的盈利表现，尤其是钻油和浮动式石油设施的营收都是以美元计算。

（十一）  种植业：正面效应

基本上，马币汇率走弱对整体种植业将带来正面效应，因为马币贬值让原棕油出口变得便宜且更具吸引力。此外，原棕油价格已经处于低档水平，马币贬值可 进一步加强对价格敏感度高的出口市场如印度和巴基斯坦。受益者包括森那美（Sime Darby）、IOI集团、吉隆甲洞（KLK）和联邦土地局全球创投（FGV）。

（十二）  房地产业：负面影响

虽然马币贬值和政府债券收益率上扬，不会对房地产领域造成直接性的冲击，不过，房地产业有可能受到政府为打击房产市场猖獗的投机活动，而采取进一步紧缩措施的负面冲击。政府可能采取的措施包括提高房地产盈利税和取消发展商利息承担计划（DIBS）。

若政府真的采取这些潜在紧缩措施，房地产销售表现将会面对负面的冲击，尤其是高档住宅产业的销售表现冲击最大，因这一产业类型传统上吸引较多投资 者。混合型商业产业如住家式小型办公室、伸缩性小型办公室等，也可能面对负面影响。那些提供发展商利息承担计划或其他优惠配套（回扣或折扣）的房地产类型 也将受到冲击。

（十三）  房地产投资信托（REIT）：负面影响

分析师相信，惠誉最近下调马来西亚的主权信贷评级展望至负面，是对联邦政府发出一记警钟，提醒政府是时候采取“有纪律”的政府开支。这可能加速政府 的财政改革措施，至少在短期内将对消费开支造成负面影响。因此，房地产投资信托领域作为零售业的替代投资（因为本地房地产投资信托是以零售产业为主），很 可能面对一些收入上的压力，因为部分收入取决于零售业租户的零售销售表现而定。

（十四）  公用事业：负面影响

分 析师相信，惠誉下调马来西亚主权信贷评级展望至负面，反映出津贴合理化计划的重要性。从电力业的角度来看，这可能意味着政府将积极推动燃油成本转嫁机制。 目前，国家石油提供给电力领域的天然气都是获得高额津贴的天然气，津贴价为13.70令吉，远远低于45令吉的市场价。

国家能源（Tenaga）将能够成为燃油成本转嫁机制的最终受惠者，因为该公司可以借此摆脱燃油价格波动的影响。分析师预计，联邦政府很有可能在巫统党选后批准“奖掖式监管框架”。